轻工制造行业月报：出口增速下滑，关注关税政策影响

行业表现回顾

• 2025年3月，轻工制造板块下跌1.34%，跑输沪深300指数1.27个百分点，涨幅排名中下游。
• 子板块涨跌不一，其他家居、金属包装等上涨，家具、印刷等下跌。
• 个股近半数上涨，*ST金时等涨幅靠前，亚振家居等跌幅靠前。
• 行业估值水平略回落，PE（TTM）为30.70倍，处于近十年40%分位。

行业重点数据跟踪

造纸

• 企业收入、利润同比下降，产量保持增长。
• 原材料：废黄板纸价格先涨后跌，进口纸浆下跌为主。
• 箱板瓦楞纸：价格继续下跌，库存压力增加。
• 文化纸：价格平稳运行，毛利率小幅上升。
• 生活用纸：价格由涨转跌。

家居

• 房地产：销售持续改善，止跌回稳加快。
• 销售：出口下滑，以旧换新激发内需动力。
• 原材料：五金价格延续上涨。

重要行业公司资讯

• 造纸：特种纸企业涨价，水性阻隔技术量产，玖龙纸业上调纸价。
• 家居：政府工作报告支持消费品以旧换新，印发《提振消费专项行动方案》。

河南省行业动态

• 河南省政府印发《2025年加力扩围开展大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。
• 《河南省固体废物污染环境防治条例》正式实施。
• 河南多个投资过亿元的纸制品项目动工。

投资建议

• 维持行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注林浆纸一体化企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份。
• 建议关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及具备海外产能的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 需求不及预期的风险。
• 原材料价格大幅上涨的风险。