轻工制造：1月行业月报-一线广州率先优化调整限购政策，家居出口靓丽

重点数据解读 1）家居方面：2023年12月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。2024年1月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。家居出口方面，2023年12月家具及其零件出口金额（美元计价）当月同比+19.1%，出口表现靓丽，主要得益于海外大客户补库，代工业务订单向上，另外，商业模式优化，自有品牌、跨境电商等发力明显。 2）文娱用品&金银珠宝方面：2023年12月，文化办公用品、体育&娱乐用品、金银珠宝零售值分别同比-9.0%、+16.7%、+29.4%，金银珠宝增长亮眼。 3）造纸个护：2024年1月铜版纸价格同比持平，双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸、生活用纸价格分别同比-11.2%、-2.6%、-5.2%、-5.4%、-10.8%、-17.7%，纸价同比呈不同幅度的下降。纸浆方面，国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比-19.6%、-21.1%；国际阔叶浆、针叶浆价格分别同比-26.6%、-17.4%；废旧黄板纸同比-13.3%，原材料价格下行。 4）包装印刷方面：包装印刷下游需求来看，2023年12月软饮料、啤酒、卷烟、智能手机产量分别同比-4.9%、-15.5%、-23.2%、+22.9%，智能手机产量大幅增长，啤酒、卷烟产量同比下滑。 市场表现 本月轻工制造指数下滑13.98%，同期沪深300指数下降6.29%，轻工制造板块跑输大盘7.70pct。细分至行业子板块来看，本月家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品子版块分别-11.12%/-11.40%/-17.69%/-19.72%，均跑输大盘。 投资建议 当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受广州、上海、苏州相继优化限购政策、业绩披露等催化，板块有望迎来修复。我们建议： 1）家居板块：建议关注业绩有支撑，估值低位，且配有股息率的欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团。其次，关注智能家居景气赛道的瑞尔特、箭牌家居、好太太。家居出口方面，海外大客户订单持续回暖，优选景气子行业，建议关注嘉益股份、匠心家居、恒林股份。 2）文娱用品&金银珠宝：线下消费需求修复，文娱用品传统线下零售业务复苏，且B2B办公业务保持景气发展，建议关注晨光股份、齐心集团；以及深耕镜片，业绩表现强劲的明月镜片。黄金价格攀升，黄金珠宝表现靓丽，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基；近期，多项大型体育赛事举办，有望刺激全民健身需求，建议关注舒华体育。 3）造纸个护：生活用纸、特种纸、文化纸成本改善，需求相对刚性，逐步回暖。建议关注中顺洁柔；太阳纸业；华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；百亚股份、豪悦护理、诺邦股份。 4）包装印刷：成本下行带来盈利弹性，下游需求分化，龙头经营韧性。建议关注金属包装板块昇兴股份、宝钢包装；纸包装板块裕同科技。 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 1市场表现 1.1板块涨跌幅 本月SW轻工制造指数下滑13.98%，同期沪深300指数下降6.29%，轻工制造板块跑输大盘7.70pct。细分至行业子板块来看，本月家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品子版块分别-11.12%/-11.40%/-17.69%/-19.72%，均跑输大盘。 图表1：1月轻工制造板块跑输大盘7.70pct 图表2：细分子板块月内均跑输大盘 1.2板块估值 截至2024年2月初，轻工制造板块PE_TTM（剔除负值）为19倍，处于历史4.40%分位点水平，估值处于历史地位。细分至行业子版块来看，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品PE_TTM（剔除负值）分别为17/18/21/27倍，分别处于历史0.60%/30.33%/1.86%/0.63%分位点水平，家居板块处于历史底部水平，具备性价比优势。 图表3：轻工制造板块估值PE_ TTM （剔除负值） 图表4：轻工制造细分板块估值PE_TTM（剔除负值） 1.3个股表现 个股涨跌幅来看，本月涨幅前五名分别为方大新材、嘉益股份、宝钢包装、翔港科技、松炀资源，分别上涨18.30%/18.28%/8.38%/5.48%/3.46%;跌幅前五名分别为实丰文化、环球印务、明月镜片、鸿博股份、王子新材，分别下跌-41.43%/-34.92%/-32.56%/-32.05%/-31.23%。受益于2023年业绩高增，嘉益股份涨幅亮眼。 图表5：板块涨跌幅排行榜 2重点数据 2.1家居：出口同比大幅提升，家具零售持续修复 近日，广州、上海、苏州、北京等地相继放开房地产限售、限购政策，1月27日，广州市政府发布《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，根据通知，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。1月30日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房（含新建商品住房和二手住房）。 随着各地房地产政策相继发布，购房需求有望释放。 图表6：各地房地产政策变化及主要内容 地产数据：2023年全年房屋新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-20.9%、+17.2%、-8.2%、-9.6%。其中，2023年12月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。 图表7：12月房屋新开工面积同比-13.3% 图表8：12月房屋竣工面积同比+12.5% 图表9：12月住宅商品房销售面积同比-25.8% 图表10：12月房地产开发投资同比-24.0% 2024年1月30大中城市商品房成交面积为899.02万平方米，同比-6.9%，其中一线、二线、三线城市同比分别为+6.2%/-6.1%/-27.5%。在广州、上海、苏州等城市陆续出台取消限购政策下，一线城市商品房成交面积同比率先实现正增长。 图表11：1月30大中城市商品房成交面积同比-6.9% 图表12：1月一线城市商品房成交率先同比正增长 社零数据来看，2023年12月家具类零售值当月同比+2.3%，保持缓慢修复态势。出口方面，2023年12月家具及其零件出口金额（美元计价）当月同比+19.1%，出口表现靓丽。 图表13：12月家具类零售值当月同比+2.3% 图表14：12月家具及其零件出口金额当月同比+19.1% 原材料方面，2024年1月TDI现货价为16822元/吨，同比-12.6%；纯MDI价格为19950元/吨，同比+10.8%；纤维板价格为1249元/立平方米，同比+2.5%； 胶合板价格为400元/张，同比持平。原材料价格涨跌不一，MDI及纤维板价格小幅反弹。 图表15：1月TDI价格下行，MDI价格上涨 图表16：1月纤维板价格小幅上涨，胶合板价格持平 汇率：截至2024年1月底，美元兑人民币中间价为7.11，同比+4.5%，美元汇率维持高位。 海运价格：2024年1月宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数为2373.02，同比+205.1%，环比+111.6%；欧洲航线指数为2029.04，同比+206.6%，环比+127.0%，欧美洲航线指数同比、环比均大幅上涨。 图表17：美元兑人民币仍保持高位 图表18：集运价格指数走高 2.2文娱用品&金银珠宝：体育、娱乐用品零售持续修复，金银珠宝零售值增长亮眼 文娱用品方面，2023年12月，文化办公用品零售值当月同比-9.0%；体育、娱乐用品零售值当月同比+16.7%，体育、娱乐用品零售保持修复态势。 图表19：12月文化办公用品类零售值同比-9.0% 图表20：12月体育、娱乐用品类零售值同比+16.7% 金银珠宝方面，2023年12月金银珠宝零售值当月同比+29.4%，金银珠宝零售值增长亮眼。价格方面，2024年1月黄金现货价为480.01元/克，同比+15.5%，黄金价格保持高位增长态势。 图表21：12月金银珠宝类零售值同比+29.4% 图表22：1月黄金现货价同比+15.5% 2.3造纸个护：纸浆价格同比下滑 文化纸方面：2024年1月铜版纸价为6600元/吨，同比持平；双胶纸价为6227.27元/吨，同比-11.2%。 图表23：1月铜版纸价格同比持平 图表24：1月双胶纸价格同比-11.2% 包装纸方面：2024年1月白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸价分别为5076.67/4580.00/5125.00/3122.50元/吨，同比分别-2.6%/-5.2%/-5.4%/-10.8%，纸价降幅持续收窄。 图表25：1月白卡纸价格同比-2.6% 图表26：1月白板纸价格同比-5.2% 图表27：1月箱板纸价格同比-5.4% 图表28：1月瓦楞纸价格同比-10.8% 生活用纸方面：以广东地区为例，2024年1月木浆生活用纸价为6918.18元/吨，同比-17.7%。 图表29：1月生活用纸价格同比-17.7% 纸浆价格：国内方面，2024年1月阔叶浆价为5047.73元/吨，同比-19.6%； 针叶桨价为5806.82元/吨，同比-21.1%。海外方面，2024年1月国际阔叶浆价为650.00美元/吨，同比-26.6%；针叶桨价为760.00美元/吨，同比-17.4%，纸浆价格同比下滑。 废纸价格：以广东市场为例，2024年1月废旧黄板纸价为1587.27元/吨，同比-13.3%。 无纺布价格：2024年1月粘胶短纤现货价为12906.09元/吨，同比-0.9%； 涤纶短纤现货价为7522.87元/吨，同比+2.3%；溶解浆价格为7413.64，同比+0.4%，无纺布价格相对保持稳定。 图表30：国内纸浆价格走势 图表31：国外纸浆价格走势 图表32：废纸价格走势 图表33：无纺布价格走势 2.4包装印刷：下游智能手机产量大幅增长，原材料价格涨跌互现 2023年12月软饮料产量为1313.40万吨，同比-4.9%；啤酒产量为214.8万千升，同比-15.5%；卷烟产量为813.00亿支，同比-23.2%；智能手机产量为12909.00万台，同比+22.9%，智能手机产量大幅增长，啤酒、卷烟产量同比下滑。 图表34：12月软饮料产量当月同比-4.9% 图表35：12月啤酒产量当月同比-15.5% 图表36：12月卷烟产量当月同比-23.2% 图表37：12月智能手机产量当月同比+22.9% 原材料价格方面，2024年1月镀锡卷价为8029.55元/吨，同比-1.6%；铝锭价为19080.73元/吨，同比+5.0%，铝材价格小幅上涨。 图表38：1月镀锡卷价格同比-1.6% 图表39：1月铝材价格同比+5.0% 3重点公司公告 【嘉益股份】1月17日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为45,000万元—47,500万元，同比增加65.50%—74.70%；预计2023年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44,400万元—46,800万元，同比增加63.87%—72.73%。 【好太太】1月25日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为31,787.52万元至36,328.60万元，同比增加