3月CPI同比下降0.1%,降幅收窄0.6个百分点,环比下降0.4%;PPI同比下降2.5%,降幅扩大0.3个百分点,环比下降0.4%。CPI降幅收窄主要受春节错位数据影响,但整体仍处回落空间。核心CPI同比回升至0.5%,反映家电“以旧换新”、耐用品消费及部分服务需求释放对价格的边际提振作用。PPI降幅扩大主要受国际大宗商品价格波动(原油、煤炭)、能源需求季节性回落及建筑链原材料供需失衡拖累。高技术制造业(如智能设备、航空航天)和促消费政策支撑部分领域价格企稳。后续需关注中美关税冲突升级导致国际大宗波动对国内产业链的传导。短期工业品价格或继续承压,高技术产业升级与扩内需政策落地有望逐步改善价格弹性,推动下半年通胀温和回升。风险包括经济数据短期波动风险和上游价格快速上涨风险。