全年业绩同比高增，新能源、新材料转型加速

全年业绩同比高增，新能源、新材料转型加速。维持“买入”评级 公司发布年报，2022年实现营业收入350.4亿元，同比-7.9%，实现归母净利润70.3亿元，同比+99.0%，扣非后归母净利润73.6亿元，同比+60.7%，其中Q4实现归母净利润20.7亿元，环比+26.3%。公司年度分红预案为每10股送5股，每10股派发现金红利8.77元（含税），分红比例30.0%。公司2022年非经常性损益-3.4亿元，相比2021年-10.5亿元大幅减少，资产质量进一步优化。公司合计1000万吨在建矿井将于2023-2024年投产，钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等新能源新材料业务进展顺利，公司新老能源有望实现齐增长。考虑到煤炭价格同比增长，公司加强成本管控，业绩持续高增，我们适当上调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润73.0（ 前值69.1）/77.9/83.5亿元 ，同比增长3.9%/6.7%/7.2%；EPS为3.04/3.24/3.47元，对应当前股价PE为4.5/4.2/3.9倍，维持“买入”评级。 煤价上涨&成本下降带来盈利高增，新建矿井提供增量 煤价上涨&成本下降：2022年公司煤炭产量4523万吨，同比-1.9%，销量4642万吨，同比-22.3%，煤炭销量同比减少主因贸易煤同比减少。煤炭综合售价710元/吨，同比+17.3%，销售成本365元/吨，同比-3.9%。公司煤价同比上涨，成本管控下单位生产成本下降，公司业绩同比高增。新建矿井提供增量：公司仍有七元矿和泊里矿两座在建矿井，产能均为500万吨/年，均已取得采矿许可证，公司持股七元矿比例100%，泊里矿70%，合计权益产能850万吨/年，两个矿井预计分别于2023年-2024年建成投产，建成后公司煤炭权益产量预计有18%左右增长。2023年公司煤炭产量目标为4610万吨，产量有望实现稳步增长。 新能源、新材料转型加速 钠离子电池扩产：2022年9月30日，公司1GWh钠离子电芯生产线正式投产，试制电芯已送检，预计2023年6月出具电芯检测报告。2023年2月，公司2万吨钠离子电池正极材料和1.2万吨钠离子电池负极材料项目开工奠基，达产后钠离子电池规模达10GWh。钠离子电池在低速电动车、重型卡车、备用电源、储能等领域应用前景广阔，钠电转型助力公司高成长。光伏组件：目前公司4条生产线（2GW）具备生产能力，2022年产量343MW，收入4.9亿元。飞轮储能：年产能达200台套，2022年生产26套，销售14套。布局碳纤维赛道：2023年1月7日，公司拟设立合资公司，规划推动一期200吨/年T1000高性能碳纤维示范研发项目落地。公司致力于助推新能源、新材料产业集群化规模化发展。 风险提示：煤价下跌超预期；新建产能不及预期；新业务转型进度不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要