新产品线拓展带动营收增长，转向Fablite模式提升整体实力

核心观点与关键数据

芯朋微2024年实现营收9.65亿元，同比增长23.61%；归母净利润1.11亿元，同比增长87.18%。单Q4营收2.57亿元，同比增长28.41%；归母净利润0.34亿元，同比增长6322.54%。高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块等新产品线增长71%，实现销售额2.3亿元。公司毛利率37.00%，基本稳定。销售费用率2.06%，管理费用率3.58%，研发费用率23.44%，财务费用因利息支出增加而同比增长。

公司战略与模式转型

公司专注半导体能源赛道，已开发超1,720个型号产品，在高低压集成半导体技术领域处于行业领先地位。围绕智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI计算等五大市场应用领域持续拓展新产品线。公司正从Fabless模式逐步转向Fablite模式，委托外包生产，同时投资入股上游晶圆厂和封测厂，以轻资产模式提升核心竞争力和营运效率。

盈利预测与投资评级

预计公司2025-2027年营收分别为11.50、14.06、16.38亿元，归母净利润分别为1.76、2.24、2.68亿元，对应PE分别为31.72、24.93、20.84x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

主要风险包括新品开发不达预期、行业景气度大幅下滑、新客户导入不及预期。