2024年报点评：扣非净利增速+8%，超营收增速

招商轮船2024年报点评

核心观点
招商轮船作为国际货运专业航运公司，以油气运输和干散货运输为核心，业务布局清晰，市场覆盖广。2024年公司业绩表现稳健，扣非净利润增速超营收增速，主要得益于成本控制、运力扩张及重载率提升。

关键数据

• 营业总收入：257.99亿元，同比-0.32%；归母净利润：51.07亿元，同比+5.59%；扣非归母净利润：50.15亿元，同比+8.07%。
• 股东权益：400.44亿元，同比增长8.6%；经营活动现金流：84.76亿元。
• 分红政策：拟派发现金股息20.8亿元，每股0.256元，分红比例占年度净利40.7%。

业务板块表现
公司船队完成货运量1.99亿吨，周转量1.12万亿吨海里，同比增长11.01%，主要因散货船队长航线比例上升及重载率提高。油气运输和干散货运输收入占比稳定，其他业务为有机补充。

投资亮点

• 成本控制：舱租使成本下降3.7%。
• 运力扩张：订造32艘新船，持续改善运力结构。
• 盈利能力：2024年销售净利率20.19%，ROE 13.32%。

研究结论
维持“增持”评级，建议关注公司成本控制、运力扩张及分红政策。未来业绩增长主要依赖运力周转量提升及行业景气度改善。

风险提示
宏观经济风险、地缘政治风险、环保排放风险、安全运营风险。