营收增长稳健，扣非后净利增速放缓

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小熊电器发布2023年半年报业绩预告，预计实现归母净利润2.22~2.45亿元，同比增长50~65%，预计实现扣非后归母净利润2.05~2.28亿元，同比增长30~45%。公司预计上半年实现营业收入同比增长25~30%，预计Q2营收同比增长22~32%。预计Q2毛利率将延续Q1（+2.6pct）的改善趋势。我们预计公司2023-25年营业收入为48.35/55.73/63.07亿元，同比增长17.4/15.3/13.2%，预计2023-25年公司归母净利润分别为4.96/5.77/6.59亿元，分别同比增长28.4/16.4/14.1%，对应PE23.40/20.11/17.62倍，维持“买入“评级。