寻找中国保险的Alpha系列之一：医保改革下的健康险：模式、空间与格局

我国老龄化加剧及医保收入增速放缓，提升医保支付改革必要性。根据国家卫健委预测，2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4亿，占比超30%，进入重度老龄化阶段。医保基金近年支出端扩张快于收入端，运作压力加大。DRG和DIP支付改革通过预先设定支付标准，激励医院控制成本、提升效率。

医疗费用结构变化，推动商业健康险进化。DRG/DIP改革后，次均住院费用下降，导致患者自付费用低于普通百万医疗险免赔额，后者实用性下降。门诊费用上升，但百万医疗险门诊保障普遍缺失。医保与商保数据共享机制不完善，影响保险公司精准核保、定价及理赔效率，加剧潜在超额赔付风险。

普惠型保险和中高端医疗险供给放量。慢性病及非标体人群庞大，医保支付改革下中长期医疗需求难以满足。普惠型医疗保险通过扩展门诊保障、覆盖非标体人群，与基本医保形成错位发展。中高端医疗险凭借场景覆盖广、服务集成度高、客群定位精准的优势，成为承接品质医疗需求的核心载体。

医保改革倒逼商业健康险向“服务型产品”转型。未来，商业健康险核心机遇在于“产品与服务升级”及“数据与技术赋能”。产品与服务方面，加大非标人群产品研发，打造服务生态，通过前端干预减低赔付风险。数据与技术赋能方面，医保、商保数据互通将提升产品精准定价、核保风险精准识别及理赔效率。

投资建议：预计到2028年，我国商业健康险保费收入有望达1.4万亿元。建议关注中国财险、中国平安、中国太保。