寻找中国保险股的Alpha系列之六：险资另类投资图谱：趋势篇

险资加大另类资产布局已成为应对低利率环境的核心战略。主要动因包括防范利差损、拓宽收益来源、构建低相关资产组合实现风险分散、拉长资产久期匹配超长周期保险负债。此举有助于提升投资组合的稳健性和长期回报能力。

保险行业另类投资呈现快速发展趋势。2020年至2025年，保险资金运用余额由21.7万亿元增至38.48万亿元，预计2026年二季度将达40.8万亿元。另类投资已成为险资配置的重要方向，未来将继续深化发展，成为保险资金实现保值增值的关键途径。

报告建议搭建“核心底仓稳健打底+卫星资产弹性增效”的立体化另类配置体系。核心组合以现金流稳定、风险可控的稳健型另类资产为主，如另类债权与公募REITs；卫星组合以高成长、高弹性的多元化另类品类为补充，如私募股权、黄金资产、FOF/MOM工具及优质高收益另类债权。

当前保险资金运用市场呈现多元化发展态势。保险资金运用余额持续增长，2020年至2025年已从21.7万亿元增至38.48万亿元，2026年二季度预计达40.8万亿元。另类投资占比逐步提升，成为险资实现收益增强和风险分散的重要手段，市场活跃度不断提高。

险资投资另类资产需注意流动性风险、信用风险和操作风险。另类资产通常投资周期较长，流动性受限，需确保与保险负债期限相匹配。同时，另类资产估值难度较大，需加强尽职调查和风险管理。此外，投资比例需符合监管要求，确保偿付能力充足，避免过度集中风险。