一、主要观点
- 周内总结：
- PX：调油炒作热度下降，周初市场情绪较强，但下半周无实质性利好，供应未受影响，价格转跌。
- PTA：跟随成本运行，价格有所回落，基本面无明显变动，下游聚酯开工维持在89%左右，出口预期较好，库存连续去化。
- 后市预测：
- 原油：地缘局势不明朗，市场观望为主，油价区间窄幅波动。
- PX：调油逻辑已被证伪，关注韩国PX装置运行及浙石化检修计划。
- PTA：后续无装置开停计划，库存微幅去库转平衡，加工费低位维持。
- 聚酯：短期需求稳定，出口市场利好，但不足以去库，月底促销后产销平淡。
- 织造：外贸订单新品开发活跃，但价格竞争激烈，盈利空间压缩。
- 价格预测：PX运行区间6750-6950元/吨，PTA运行区间4600-4800元/吨。
- 策略推荐：保持观望。
二、价格情况
- PX期货：主力合约12月5日收盘价6810元/吨，结算价6864元/吨。
- PX现货：12月1-5日均价6700.80元/吨，环比上涨2.09%。
- PTA期货：主力合约12月5日收盘价4678元/吨，结算价4700元/吨。
- PTA现货：市场商谈氛围一般，日均成交量2-3万吨，华东现货均价4696.4元/吨。
三、装置运行情况
- PX装置：国内负荷88.52%，主要来自乌石化及浙石化负荷波动。
- PTA装置：暂无检修，11月停车装置将陆续重启，明年1-2月累库预期增强。
四、基本面分析
- 成本：
- 原油：WTI结算价60.08美元/桶，布伦特63.75美元/桶，地缘政治不确定性支撑。
- 石脑油：CFR日本周度均价571.43美元/吨，东西套利价差高企。
- 供应：
- PX加工费：N周均值为284.78元/吨，PX-MX周均值为116.50元/吨。
- PTA加工费：本周均值为169.33元/吨，年内加工费低迷。
- 库存：PTA社会库存380.4万吨，环比减少6.7万吨；工厂库存天数增加0.14天，聚酯库存天数增加0.70天。
- 需求：
- 聚酯：PTA周均价上涨推涨聚酯产品价格，产销5成，下游原料存量备货够用。
- 织造：市场订单平淡，内销低迷，外贸订单竞争激烈，开机率下降。
五、研究结论
- PX将高位震荡，PTA将高位震荡。
- 下游需求疲软，成本主导价格上移，库存压力持续存在。
- 市场观望情绪浓厚，短期内难以形成去库。
