能源化工-PX&PTA：缺乏重大消息指引，基本面表现乏味

缺乏重大消息指引，基本面表现乏味 20241230 能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 本周PX价格震荡后回调，主要原因是成本下行和装置重启。投资者对未来原油供需格局、欧美经济政策以及地缘政治等均存在较大不确定性，导致油价反复调整，成本端的支撑并不稳固。福建联合装置周内回归，短流程开工也因效益不好被限制，整体开工处于峰值。来年长约逐步签订，PX现货流通量减少。需求预期偏弱情况下，价格保持区间运行。 本周PTA价格偏弱运行，主要原因是成本下行和需求季节性淡季。独山能源新装置正常运行，逸盛宁波装置重启，PTA开工处于高位。伴随部分PTA进入交割库，当前现货市场流通性维持，部分聚酯工厂刚需补货，本周现货基差有所走强。当前市场重心回归基本面，但市场对后市累库预期较为一致，价格受到压制。 后市预测 •原油方面：近期双节扰动，一是圣诞，二是元旦，市场消息匮乏，市场选择观望，油价缺乏实际驱动。PX方面：国内PX供需处于宽平衡阶段，效益水平不会有明显改善，开工没有再度提升的空间。PTA方面：逸盛新材料装置检修时长超预期，但整体开工处于高位，现货供应充裕。聚酯方面：1月初有40万吨聚酯装置检修，整体影响有限，聚酯工厂尚未官宣大规模的检修计划。织造方面：开工稳步下降，春节前的备货行情或平稳来临。 •综合来看：PX有所企稳，运行区间6800-7050元/吨；PTA窄幅整理，运行区间4750-5000元/吨。 •策略推荐：为入场者保持观望。 二、盘面情况 成本下行，前期涨幅回跌 手 300000 250000 200000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8500 8000 PX主力合约12月27日的收盘价为6852元/吨，较12月20日的收盘价6998元/吨下跌146元/吨，整体变化幅度为 -2.09%。 150000 100000 50000 0 2024-08-23 7500 7000 6500 6000 2024-09-232024-10-232024-11-232024-12-23 12月27日结算价为6910元/吨，较12月20日结算价的7008元/吨下跌98元/吨，整体变化幅度为-1.40%。 PX价格受下游农历新年需求预期走弱影响而下跌 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 12.23-12.27： 主力合约基差均值为-329元/吨；对二甲苯国内现货均价为 6681.5元/吨，环比上周变化 4.30元/吨，变动幅度为0.06%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-12 2024-11 2024-10 石脑油（美元/吨） 636 644 674 PXCFR中国（美元/吨） 822 822 873 中石化PX合约结算价 7150（挂牌价） 6885（结算价） 7285（结算价） 成本支撑不足，累库预期较强 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约12月27日的收盘价为4820元/吨，较12月20日的收盘价4940元/吨下跌120元/吨，整体变化幅度为-2.42%。 12月27日的结算价为4858元 /吨，较12月20日的结算价4942元/吨下跌84元/吨，整体变化幅度为-1.69%。 周内PTA现货商谈氛围较弱，部分聚酯工厂递盘 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 12.23-12.27，主力合约基差均值为-114元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为613.2美元 /吨，较上期下跌4.4美元/吨，变动幅度-0.71%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4792.6元/吨，较上期下跌32.6元/吨，变动幅度为-0.68%。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 10月10日停车检修，于12月9日升温重启，现负荷6成 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24日 900 停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置9月30日-10月14日停车，负荷85% 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 10月9日附近前道装置故障意外停车，10月18日重整重启，负荷提升至9成以上 东营威联 200 100万吨装置9月6日-9月24日停车，11月上旬提负荷至9成；二期100万吨装置11月上旬提负荷至9成 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，8月27日提升负荷至满负运行 华北 青岛丽东 100 负荷7成偏下运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷70% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置降负荷至8成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 10月8日停车检修，于12月23日重启，提升负荷中 福海创 160 80万吨装置负荷8成，80万吨装置负荷8成 中化泉州 80 负荷8成运行 广东石化 260 满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 75-85% 75-85% 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 85-95% 85-95%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 20-30% 20-30% 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，预计2025年3月左右恢复 韩国 HanwhaTotal 190 85-90% 85-90%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 80-90% 80-90%，负荷有所调整 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024122020241227 亚洲其它PX装置变动情况 地区 企业 总产能20241220 20241227 中国台湾 FCFC 197 90-100% 90-100%，一条72万吨装置7月8日检修，8月26日重启；95万吨装置10月初停车检修，11月11日附近重启 日本 IdemitsuKosan 88 90-100% 40万吨装置日4月29日停车检修，7月4日逐步重启.一条21万吨装置8月上检修，12月初重启 日本 Eneos 280 75-85% 75-85%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，9月中上旬重启 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间 待定。 225 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 80-90% 80-90%，重整故障，11月初附近PX降负，已恢复 阿曼 阿曼芳烃 82 0 0，11月上停车检修，预计12月底重启 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80%，9月6日停车，9月16日附近重启 福建联合100万吨PX装置虽进入重启阶段，但仍处于稳定运行阶段 12.23-12.27：86.98% 12.16-12.20：84.91% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛宁波4线PTA装置重启，独山能源3期目前已经两线运行 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，计划11月中旬重启，目前尚未重启。 •独山能源：270万吨(设计产能，实际可开300万吨)PTA新装置12月20日出料，关注后续提负荷情况。 •逸盛宁波：220万吨PTA装置12月9日停车，12月25日开始重启。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置12月30日开始检修，预计持续四周。 新装置已平稳运行，开工处于高位水平 周度开工降低1.66% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 圣诞假期冲淡交易气氛，地缘冲突的担忧挥之不去 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 800PTA原料价格走势 780 760 740 720 700 680 660 640 620 600 1,2