Q3业绩稳健增长,ToB第二增长曲线加速拓展,维持“买入”评级 2023Q1-3公司实现营业总收入2923.8亿元(+7.6%),营业收入2911.1亿元(+7.7%),归母净利润277.2亿元(+13.3%),扣非净利润268.4亿元(+11.5%)。 2023Q3公司营业总收入945.8亿元(+7.3%),营业收入941.2亿元(+7.3%),归母净利润94.9亿元(+11.9%),扣非净利润91.9亿元(+9.7%)。公司收入实现稳健增长,ToB业务第二曲线加速拓展,盈利能力持续提升,我们维持盈利预测 , 预计2023-2025年归母净利润335.2/369.4/405.3亿元 , 对应EPS为4.77/5.26/5.77元,当前股价对应PE为10.8/9.8/8.9倍,维持“买入”评级。 双高端品牌助力产品升级,ToB第二增长曲线加速拓展 分区域看,2023Q1-3内销同比+11.7%,外销+4.7%。双高端品牌助力产品升级,COLMO和东芝品牌零售收入超86亿元,同比增长21%。B端业务加速发展,2023Q1-3公司新能源及工业技术收入为213亿元,同比增长25%;旗下威灵汽车部件打造车规级热管理、底部执行系统、电驱动系统三大产品线,2023Q3出货量环比增长120%,同比增长3倍以上;2023Q1-3智能建筑科技收入为212亿元,同比增长19%,全新发布自研鳃禹模块化磁悬浮变频离心式冷水机组、美的水机智慧运维平台,丰富产品矩阵;机器人与自动化收入为229亿元,同比增长17%,全新发布的库卡第五代重载机器人系列“K RFORTEC-2 ultra”,采用创新型2-3轴双臂结构连接的独特设计,看好持续推新带动业务端持续拓展。 Q3毛利率提升显著,看好盈利能力端延续提升趋势 2023Q1-3毛利率25.8%(+2.2pct),主系产品结构提升叠加原材料跌价贡献,其中内销毛利率+1.4pct,外销毛利率+3.8pct。2023Q1-3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.9/+0.2/+0.1/-0.2pct。2023Q1-3净利率9.7%(+0.6pct),扣非净利率9.2%(+0.3pct)。2023Q3毛利率27.1%(+2.5pct),2023Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.3/+0.4/+0.1/+0.1pct。2023Q3净利率10.4%(+0.6pct),扣非净利率9.7%(+0.2pct),毛利率提升拉动下看好盈利能力保持提升趋势。 风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;海外自有品牌业务开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要