化工日报：关税政策拖累需求，聚酯产业链延续下跌

核心观点

市场要闻与数据：2025年4月8日，PX/PTA/PF/PR主力合约延续跌势，分别下跌6.51%、5.58%、3.97%、2.72%。原因分析如下：

1. 市场补跌：周一PX/PTA/PF/PR开盘即一字跌停，但实际跌幅远不及原油，周二继续补跌。
2. 中美关税升级：特朗普威胁将对华加征50%关税，纺服需求受担忧影响，市场情绪悲观。2024年中国纺织品服装对美出口占比16.9%，对等关税政策影响直接和间接出口，多数企业订单停滞。

市场分析

• 成本端：短期特朗普关税政策和OPEC减产影响未消，市场交易衰退预期，油价偏弱。汽油和芳烃方面，辛烷值价差反弹，但中长期汽油基本面偏弱，美国芳烃备货有限。上游芳烃利润反弹，但整体成本端支撑有限。
• PX：国内外装置检修，开工下滑，PXN 200美元/吨上下震荡，基本面尚可，估值不高，但成本端支撑有限，关注原油和汽油变动。
• TA：PTA供需格局改善，仓单流出，现货市场流通性尚可，价格跟随成本端震荡。
• 需求端：聚酯开工率93.2%，下游织造、加弹开工下降，终端补库意愿弱，库存去化效果不佳；瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升，但长丝短纤工厂传减产意向，关税政策对纺服出口产生负面影响。
• PF：短纤现货基差提升，生产利润下降，行业协调会议提出4月份减产10%，市场观望心态较多，关注检修落实情况。
• PR：瓶片现货加工费提升，需求端逐步进入旺季，但瓶片装置集中重启，供应集中恢复下，加工区间承压，市场价格以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。

策略

• 单边：短期PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保，市场宏观风险较大，特朗普贸易政策变化方向未定，建议轻仓保持谨慎，等待市场情绪企稳。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。