长江汽车高伊楠团队关税对零部件明显错杀重视黄金坑关税影响零部件持续

核心观点：
关税对中国零部件出口影响有限，优质企业短期转嫁成本，长期受益于墨西哥等替代市场布局，国内需求向好推动Q2景气度提升，零部件板块估值处于低位，存在“黄金坑”。

关键数据与逻辑：

1. 关税影响分析

   • 直接出口美国受影响较小，多数企业通过上门提货模式转嫁成本；
   • 墨西哥0关税政策稳定，市场担忧加征概率低，3月车企已重新布局墨西哥定点；
   • 美国零部件市场空心化，加征墨西哥可能性低。

2. Q2景气度预测

   • 国内需求持续向好，重点车企预计全面恢复，特斯拉调产影响在一季度，二季度产销快速爬升；
   • 问界M8爆款预期，华为链业绩回升，理想、比亚迪等二季度环比改善，Q2景气持续上行。

3. 个股推荐与估值

   • 拓普集团：机器人业务市值不足百亿，推荐，预计2025年利润36.2亿（PE仅22倍），美国出口35亿，墨西哥出口8亿；
   • 银轮股份：美国出口占比较小（不到5%，50%离岸结算），全年预计利润11.3亿（PE16倍）；
   • 华为链相关企业：直接出口美国占比小，欧洲产能加速布局，全年利润9亿（PE13倍），机器人业务加速布局。

研究结论：
零部件板块估值低，受益于短期成本转嫁、长期市场替代及国内需求复苏，优质企业具备投资价值，重点关注拓普集团、银轮股份等。