长江汽车高伊楠团队比亚迪本轮关税影响相对可控规模技术构建壁垒出海高端迈

欧盟新能源车关税预期落地，总体符合预期，短期对公司影响可控。 公司持续开拓海外市场，东南亚、南美市场持续增长，持续发力欧洲市场，2024年全年出口目标50万辆。 欧洲方面，2023年比亚迪欧洲销量占其海外总销量约15%，2024.1-4欧洲销量占其海外总销量约在16%以上。 欧盟委员【长江汽车高伊楠团队】比亚迪：本轮关税影响相对可控，规模技术构建壁垒，出海高端迈向巅峰 欧盟新能源车关税预期落地，总体符合预期，短期对公司影响可控。 公司持续开拓海外市场，东南亚、南美市场持续增长，持续发力欧洲市场，2024年全年出口目标50万辆。 欧洲方面，2023年比亚迪欧洲销量占其海外总销量约15%，2024.1-4欧洲销量占其海外总销量约在16%以上。 欧盟委员会公告比亚迪加征17.4%反补贴税，终将对比亚迪实施的总税率为27.4%。以比亚迪ATTO3车型为例，ATTO3国内起售价为13.98万，ATTO3欧洲整体 起售价约为4.3万欧元（约31.5万人民币），此次加征额外关税17.4%，此次关税对售价影响预计7-10%，价格在欧洲仍具备较强竞争力，短期影响总体可控。 比亚迪逐步从整车出口迈向海外建厂，积极布局海外多国产能，新能源车全球竞争力持续凸显。欧洲方面，比亚迪预计在匈牙利新建工厂，预期可能在2025年10月份正式投产上市。 后续公司在阿联酋等其他市场亦有建厂计划，有望通过海外工厂规避关税问题。 产品方面，比亚迪当前是全球新能源第一大品牌，在多个市场已经具备高端、潮流的品牌认知，同时出口海外车型持续丰富，预计24年Q4混动车型将持续输出海外，出海市场空间广袤。 技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰。 公司2024年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0与e4.0平台加持下，王朝海洋网将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。 随着DM5上市，单车价格提升1.4万，近期订单来看，截至6月10日，DM5订单接近8万辆，DM5焕新有望让王朝、海洋销量提升30-50%以上增长。 出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。 规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。盈利与估值：预计2024-2026年公司归母净利润386、479、557亿元，对应PE18X、15X、13X，维持“买入”评级，持续重点推荐。