华西电子继续强烈看好科学仪器设备板块内需政策设备更新自主可控二季度

核心观点

• 板块看好：继续强烈看好科学仪器设备板块，主要受益于内需政策（设备更新）和自主可控趋势，二季度为确定性配置方向。
• 业绩驱动：通过ToG端（高校、医院、海关等）设备更新订单加速落地和ToB端需求回升，带动2025年板块公司业绩逐季度回升。
• 周期分析：2024年Q2-Q3因设备更新政策影响，采购减少导致业绩承压；2024年Q4业绩回升主要因延后需求释放和部分订单落地。2025年Q1-Q3将因首批订单加速落地实现业绩加速增长，2025年H2及2026年有望受第二批项目申报落地带动持续增长，设备更新将持续至2027年。

关键数据

• 采购额增速：从2024年12月至2025年3月，医院、高校等采购额连续4个月同比大几十至翻倍以上增长，且低基数效应集中在2024年二三季度，预计2025年Q2-Q3采购额将继续同比高增。
• 设备更新政策：首批订单于2025年春节后加速落地，带动2025年Q1-Q3业绩加速；第二批项目申报已开始，预计2025年H2落地，带动2025年Q4及2026年业绩增长，政策持续至2027年。

研究结论

• 推荐标的：重点推荐聚光科技、奕瑞科技、永新光学（短期受出口关税影响较小）、普源精电、鼎阳科技、皖仪科技、坤恒顺维、优利德。
• 高端医疗器械关注：可关注联影医疗、开立医疗、澳华内镜，从永新光学（内窥镜镜头业务）和奕瑞科技业绩趋势看，高端影像设备、内窥镜订单改善显著。