理想i6正式发布上市，销量有望回升，建议“买进”

核心观点与关键数据

• 理想汽车-W (02015.HK) 评等为“买进”，目标价125港币。主要基于理想i6的发布和销售情况，以及公司纯电车业务的增长潜力。
• 理想i6上市表现强劲：9月26日上市，起售价24.98万元，上市5分钟大定订单突破1万台，交车周期9-11周。i6定位中大型SUV，纯电平台架构，CLTC续航720公里，搭载英伟达Thor-U芯片和高阶辅助驾驶AD Max。
• 补能网络建设：公司已建成3219座超充站，计划年内达4000座，为纯电车用户提供便利。
• 销量预期：随着i6和i8的上市销售，公司月销量有望在Q4回升至5万辆水平。
• 公司经营稳健：上半年营收561.7亿元，同比下降2%；归母净利润17.43亿元，同比增2.8%。Q2受高价位产品竞争影响，单车均价下降7%。20万元及以上新能源市场市占率达13.6%。
• 财务状况：Q2毛利率稳定在20%，同比提升0.6个百分点。截止上半年，公司在手现金1069亿元。

研究结论

• 业绩有望回升：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为47.5/83.7/110.6亿元，YOY分别为-40.9%/+76%/+32%，EPS分别为2.24/3.94/5.21元。
• 估值与建议：当前股价对应2025/2026/2027年P/E为40/23/17倍，建议“买进”。

关键图表

• 图表一：展示理想汽车月度销量数据（单位：辆），数据来源为公司公告和群益证券。

投资评等说明

• 买进（Buy）：潜在上涨空间15%≤35%。