3月半导体行业表现相对较弱，但全球销售额继续同比增长，存储器价格环比大幅回升。
- 行业表现： 2025年3月，国内半导体行业（中信）下跌5.66%，其中集成电路下跌5.74%，分立器件下跌3.64%，半导体材料下跌6.39%，半导体设备下跌5.72%。半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%。3月费城半导体指数下跌10.41%，年初至今下跌14.25%。美股半导体板块表现同样疲软。
- 全球市场： 2025年2月全球半导体销售额同比增长17.1%，连续16个月实现同比增长，环比下降2.9%。预计2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%。
- 需求结构： 下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中。全球智能手机出货量24Q4同比增长3%，预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%。全球PC出货量24Q4同比增长4.6%，预计2025年AI PC渗透率将达35%。全球可穿戴腕带设备出货量2024年同比增长4%，全球TWS耳机出货量2024年同比增长13%，预计2025年全球个人智能音频设备出货量将同比增长近10%。
- 库存与产能： 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善；晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落。
- 存储器价格： 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升。TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升。
- 设备市场： 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%。2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%。SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2%。
- 硅片市场： 24Q4全球硅片出货量同比增长6.2%，环比下降1%。SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善。
“对等关税”政策将加速国内半导体产业自主可控进程。
- 政策背景： 2025年4月2日，美国总统特朗普签署关于“对等关税”的行政令，宣布美国对所有进口商品加征10%的基准关税，并对部分贸易伙伴征收更高关税，其中中国的“对等关税”税率将达34%。
- 政策影响： “对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控的进程有望加速推进。国内半导体产业链国产化率较低、美企占比较高的环节有望充分受益，建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节。
国内存储器厂商有望受益于AI及存储器国产替代需求。
- 价格回升： 由于存储器原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应等因素将推升NAND Flash需求，供过于求的局面有望缓解，预计25H2 NAND Flash价格将迎来回升。
- 市场份额提升： 阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大AI基础设施建设相关的资本开支，AI及存储器国产替代需求有望推动国内存储器厂商不断提升市场份额，建议关注国内存储器产业链投资机会。
