2024年三季报点评：核心业务稳健增长，效率提升已显现

公司2024年前三季度业绩稳健增长，营收288.21亿元（同比+1.44%），归母净利润9.44亿元（同比+17.43%），核心业务受益于国内航空市场复苏和新机型需求上升，在手订单充足。第三季度表现同样出色，营收8.92亿元（同比-4.13%），归母净利润2.87亿元（同比+20.21%）。

核心业务与盈利能力
国内航空市场复苏推动公司业绩增长，作为重要飞机制造企业，订单充足支撑营收。盈利能力提升主要得益于：1）资产重组减少中间环节和关联交易，降低成本，毛利率达7.36%（同比+3.01pct）；2）费用管控良好，供应链和生产流程优化降低开支。

费用控制与效率提升
研发费用0.73亿元（同比-34.39%，主因自筹项目减少）；财务费用-0.92亿元（同比+62.29%，主因利息收入减少）；销售费用2.72亿元（同比-20.18%）；管理费用8.71亿元（同比+32.42%）。整体费用控制积极，资产减值损失同比大幅下降203.68%。

资金管理与策略变化
货币资金6.24亿元（同比-67.69%，主因采购货款增加）；应收票据1.10亿元（同比-45.47%，主因到期兑付）；应收账款23.14亿元（同比+30.22%，主因货款未收回）；合同资产3.72亿元（同比+94.77%，主因未到收款节点）。在建工程1.37亿元（同比+69.26%，主因投资增加）；合同负债9.18亿元（同比-51.19%，主因预收货款结转收入）。

盈利预测与投资评级
业绩符合预期，维持2024-2026年归母净利润预测11.00/14.46/17.57亿元，对应PE分别为73/55/45倍，维持“买入”评级。

风险提示
1）宏观经济风险；2）生产运营风险；3）军品业务波动风险；4）新型号装备研制不达预期风险。