2024年中报点评：24H1毛利率改善助业绩稳健增长，国际化进程加速

2024年上半年，德赛西威实现营业收入116.92亿元（同比增长34.02%），归母净利润8.38亿元（同比增长38.11%），Q2营收60.45亿元（同比增长27.50%），归母净利润4.54亿元（同比增长64.05%）。公司毛利率提升，Q2综合毛利率达21.25%（同比提升0.96pct，环比提升1.91pct），主要得益于智能驾驶业务毛利率提升（智能驾驶收入26.67亿元，同比增长45.05%，毛利率18.94%，同比提升1.93pct）。

产品方面：

• 智能座舱收入79.65亿元（同比增长27.43%），占营收68.12%，毛利率19.60%（同比下降0.02pct）；
• 智能座舱持续拓展，第三代产品规模化量产（理想、奇瑞、广汽），第四代产品获广汽、吉利等新订单，海外市场（欧洲、日本、东南亚）获客新项目；
• 新产品落地量产，车身域控制器获理想、奇瑞、PROTON等订单，HUD及电子后视镜获新订单。

智能驾驶方面：

• 高算力域控制器量产（理想、极氪），获丰田、长城等新订单，轻量级产品或项目定点；
• 与昊铂、NVIDIA合作开发基于DRIVEThor的舱驾一体平台，适配L4级自动驾驶；
• 与德州仪器联合发布CRD03P角雷达，满足L2+级别感知需求。

国际化方面：

• 在德国魏玛建新科技园区，法国巴黎设办公室，西班牙建智能工厂，加速欧洲布局，助力海外订单落地。

投资建议： 维持“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为282.46/357.84/441.17亿元，归母净利润分别为22.12/29.70/38.88亿元，EPS分别为3.99/5.35/7.01元，对应PE分别为22/17/13倍。

风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧导致降价、上游原材料价格上涨。