PVC周报：基本面驱动不足，短期跟随商品情绪波动

正信期货PVC周报20240823 研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：周内PVC供应端略增，不过下周有3家计划新增检修，PVC行业开工将窄幅下降，周内部分生产企业 订单量有所增加，厂区库存压力有所缓解，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧偏高，现货供应 端仍较为充裕。 需求端：下游制品企业订单整体不佳，近期随着价格跌至较低价位，终端补货增多，不过后续预计缺乏持续性。近两周出口改善，印度购买热情逐步增加，近日将公布BIS是否延期消息，预计出口仍有改善预期。 库存端：下游成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体略降，库存绝对量仍偏高。 基差端：本周基差略有缩窄，主力换月之后，盘面01目前小幅升水。 策略：出口虽有阶段性好转，但在国内需求未能明显改善下，基本面支撑乏力，PVC市场缺乏持续驱动，短期PVC仍跟随商品情绪波动。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、BIS认证是否推迟 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货涨后回落 周初盘面上涨主要受到宏观氛围改善影响，此外基本面边际改善，包括社会库存去库加快，出口增加等。后半周随着商品氛围消散，PVC期货再度走弱。截至8.23日午盘，V2501合约收于5542（+24），本周基差小幅收窄，盘面小幅升水现货。 140002000 12000 1500 10000 1000 8000 500 0 6000 -500 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约价格 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心上移 周内PVC现货跟随期货变动，价格重心略上移，下游高价抵触，逢低刚需采购为主，整体 成交环比走弱。截至8.23，华东电石法5530（+90），华东乙烯法5625（+10）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差略有走强。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 800 600 400 200 1500 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 -600 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 20162017201820192020 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405V2501-V25052021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回升 本周PVC新增1家检修，部分前期检修恢复，行业开工小幅提升，截至8.22当周，国内PVC整体开工负荷75.83%（+1.42%)，其中电石法开工率74.61%(-0.01%)，乙烯法开工率79.31%（+5.49%）。下周新增3家检修，预计开工环比窄幅回落。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增检修仅陕西北元，部分前期检修恢复，本周检修损失量在6.452万吨，环比减少 1.123万吨。下周新增3家计划检修，预计检修损失量环比增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日停车，8月17日出料 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，预计9月中下旬开车 内蒙君正（乌达） 电石法 32 2024年8月2日检修，8月16日出料 青海宜化 电石法 30 2024年8月9日-8月23日检修 甘肃银光 电石法 12 2024年8月11日起检修，计划检修30天 中谷矿业 电石法 30 2024年8月13日起检修，计划检修2周 新疆中泰（阜康） 电石法 90 2024年8月15日起轮修10天 陕西北元 电石法 125 50万吨PVC装置8月19日检修。 后期计划检修统计 宁波台塑 乙烯法 40 计划8月25日检修10天左右 泰州联成 乙烯法 60 计划8月26日开始检修15天左右 新疆天业（天能） 电石法 50 计划8月26日检修10-14天 湖北宜化（楚星） 电石法 10 计划8月31日-9月11日检修 包头海平面 电石法 40 计划8月末检修7天左右 天津乐金 乙烯法 40 计划10月检修 德州实华 电石法 40 计划10月检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心下移 本周电石市场价格连续下滑，部分配套电石在市场有所释放，电石厂出货较为积极，导致主 产区电石价格连续下跌；下游生产压力较大，叠加采购价与出厂价之间价差，多数下调采购价格。截至8.23，乌海电石出厂价2350元/吨，考虑到电石企业的承受能力，下周电石到货价格调整幅度预计有限。本周原油涨后回落，乙烯法原料变动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用一般 本周电石企业延续亏损；短期PVC现货重心上移，外采电石法PVC企业亏损环比减少；烧碱稳 定及液氯价格回升，氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法PVC盈亏点附近。短期电石价格预计相对稳定，烧碱价格有上涨预期，市场供需博弈明显，成本端支撑作用不强。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1PVC下游企业订单暂无明显改善 近期随着价格跌至较低价位，终端补货增多，但下游制品企业订单整体不佳，预计后续采购 量增加缺乏持续性。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 短期管材开工环比略降，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比小幅下滑，房地产低迷对型材市场影响明显，市场对于9月旺季预期减弱，部分制品企业面临库存高企风险。后续房地产政策虽存有改善预期，但还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 20202021202220232024 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月