2024年年报点评：业绩增速亮眼，盈利能力持续改善

2024年公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。全年实现营业收入75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%；扣非归母净利润6.48亿元，同比增长37.69%。单四季度表现尤为突出，营收29.14亿元，同比增长22.52%，归母净利润2.63亿元，同比增长33.50%。盈利能力持续优化，毛利率提升至33.71%，净利率提升至9.85%，各费用率均有所下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为10.78%、5.15%、8.32%、-1.21%。

业务板块方面，输变电自动化业务增长显著，实现收入8.57亿元，同比增长37.50%；智能配用电业务稳步增长，实现收入43.24亿元，同比增长17.06%；调度及云化业务收入12.90亿元，同比增长17.11%；综合能源及虚拟电厂业务收入2.20亿元，同比增长12.43%；新能源及储能业务收入2.96亿元，同比减少13.90%；工业互联网及智能制造业务收入4.48亿元，同比增长12.38%。海外市场盈利持续改善，实现收入4.13亿元，同比增长10.62%，海外收入占比达5.48%，毛利率为33.93%，略高于国内市场。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为88.18、103.19、120.91亿元，对应增速分别为16.9%、17.0%、17.2%；归母净利润分别为8.38、10.37、13.02亿元，对应增速分别为22.6%、23.7%、25.6%。以4月23日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为16X、13X、11X，公司受益于全球电网建设需求，新产品、新市场持续放量，维持“推荐”评级。

风险提示：电网投资不及预期风险，新产品开拓不及预期风险等。