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点评：多因素影响24年业绩承压，扣非利润下降4.66%

2025-04-06 信达证券 Lee

招商公路2024年业绩受多因素影响承压，扣非利润下降4.66%。投资运营板块收入高增主要因并表招商中铁，毛利率下降受恶劣天气和免费通行天数增加影响；智能交通板块承压拖累业绩，收入下降46.97%；交通生态板块收入增长11.49%。并表导致费用增长39.59%，投资收益同比下降9.9亿元。公司各项目稳步推进，路劲中国资产包项目落地，之江控股收购湖南永蓝高速股权等。2024年分红率约53.44%，连续三年高于50%。看好路产主业及产业链业务发展，预计2025-2027年归母净利润分别为58.86亿元、63.11亿元、66.46亿元，对应PE分别为15.0倍、14.0倍、13.3倍，维持“买入”评级。风险因素包括外延收购不及预期、车流量增长不及预期、公路费率政策波动。

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点评：多因素影响24年业绩承压，扣非利润下降4.66%

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