盈利能力稳健，延续高比例分红

公司研究·财报点评钢铁·普钢

核心观点：公司盈利能力稳健，延续高比例分红。

关键数据：

• 2024年归母净利润同比增长6%，达22.6亿元；扣非归母净利润同比增长15.4%，达21.8亿元；经营性净现金流同比增长20.4%，达32.2亿元。
• 钢材产量933.7万吨，销量932.9万吨；出口接单量同比增长20%，达150.9万吨；出口量同比增长25%，达150.5万吨，均创历史最好记录。
• 先进钢铁材料销量261.5万吨，占钢材产品总销量28%，占钢材产品毛利润46.7%。
• 2024年度拟派发现金红利11.4亿元（含税），占净利润的50.5%；已连续3年分红比例超50%，近7年累计现金分红比例亦超50%。
• 印尼金瑞新能源年产260万吨焦炭项目已全部投运，印尼金祥新能源390万吨焦炭项目部分投产，2024年焦炭销量合计287万吨。

研究结论： 公司作为老牌中厚板龙头企业，特钢长材稳步发展，焦炭项目有序推进。在行业整体承压情况下，公司业绩稳健，分红比例高，维持“优于大市”评级。 预计2025-2027年营业收入分别为657/704/711亿元，归母净利润分别为23.8/26.1/28.4亿元，同比增速分别为8.5/14.1/9.7%；摊薄EPS分别为0.37/0.43/0.47元，对应PE分别为5.2/9.5/8.8x。