2026年中报点评：业绩稳健增长，延续高比例分红

2026年上半年，东阿阿胶实现营业收入31.55亿元（+3.39%），归母净利润8.60亿元（+5.66%），扣非归母净利润8.20亿元（+4.56%）。单Q2营收13.41亿元（+0.65%），归母净利润4.06亿元（+4.05%），二季度增速放缓。阿胶及系列产品收入基本持平，但毛利率提升至77.30%（+2.47pct），其他药品及保健品营收2.64亿元（+86.71%），成为重要第二增长曲线。

医药生物行业持续受益于人口老龄化、健康意识提升及政策支持。东阿阿胶作为滋补品龙头企业，坚定“药品+健康消费品”双轮驱动战略，巩固“滋补国宝”品牌，布局男士滋补、健康零食、中式滋补等新赛道，触达年轻消费群体，反映行业从传统滋补向多元化健康消费品延伸的趋势。

报告重点分析了东阿阿胶核心产品阿胶及系列产品的盈利能力提升，其他药品及保健品的高速增长，以及公司“药品+健康消费品”双轮驱动战略的执行情况。同时关注了公司提质增效与费用控制，如毛利率提升、存货下降、销售费用率优化，以及研发投入的持续增加。

当前医药生物市场呈现稳健增长态势，滋补品赛道竞争激烈但仍有增长空间。东阿阿胶通过产品创新和渠道拓展，巩固市场地位。行业整体毛利率普遍提升，但部分企业二季度增速放缓，需关注市场竞争和政策变化带来的影响。

研报提示的主要风险包括市场竞争风险，如同类滋补品企业的竞争加剧；政策风险，如药品监管政策变化可能影响产品销售；以及原材料价格波动风险等。此外，新赛道拓展效果也存在不确定性，需持续关注市场动态。