国资背景助力信创推进，AI赋能增强技术实力

公司概况

浪潮数字企业（596.HK）成立于2003年，2004年在香港联交所创业板上市，2008转至主板。公司从零部件供应商转型为ERP软件供应商，主要业务包括云服务、管理软件和物联网解决方案。核心产品海岳HCMCloud在19家央企应用，市场占有率20%。公司实际控制人为山东国资委，具有国资背景。

经营业绩

2024财年公司实现收入82.0亿元，同比减少1.13%；溢利3.8亿元，同比增长90.80%。云服务收入27.6亿元，同比增长38.1%，成为新的增长动力。管理软件收入25.6亿元，同比增长3.7%。物联网解决方案收入28.8亿元，同比减少24.7%。公司预计2025年4月发布新产品，融合AI技术，覆盖更多场景。

行业分析

国产ERP市场迎来新起点，高端ERP市场国产替代持续进行。中国ERP软件市场规模预计2029年达到1010亿元。区域上，东部沿海地区渗透率较高；行业上，制造业是主要投资领域。

公司亮点及核心竞争力

1. 大模型应用：公司通过接入DeepSeek-R1大模型实现技术跃迁，内容生成精度提升20%，为金融、制造等场景提供商业化落地基础。
2. 全球化战略：公司首次提出全球化战略，加快海外业务扩展，主要服务中小企业、国内珠三角企业及海外跨国企业。
3. 信创替代：依托浪潮集团优势，公司在ERP国产化进程中占据显著优势，有望成为央国企信创替代的首选合作伙伴。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027财年营业收入分别实现86.8/92.9/100.7亿元，同比增长5.8%/7.1%/8.4%；归母净利润分别达到5.4/7.9/10.4亿元。采用分部估值法，给予公司管理软件业务6倍PE、云服务业务2倍PS目标估值，对应102亿港币市值目标，目标价8.96港元，给予“买入”评级。

风险提示

ERP业务受宏观经济影响、云服务市场竞争加剧、芯片硬件供给不足可能导致业务开展放缓。