长江期货白糖周报：关税加征扰动市场，糖价高位震荡

长江期货白糖周报总结

整体观点

• 国际糖市：ICE期价涨跌互现。北半球主产区产量已成定局，巴西库存偏低，印度2024/25榨季产糖同比减少，叠加巴西新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价支撑仍存。市场关注重心转向南半球，巴西主产区降雨缓解供给担忧，后期关注巴西天气及开榨进度。美国关税加征引发担忧，市场波动加剧，情绪谨慎。
• 国内糖市：食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据对糖价形成支撑。国产糖进入纯销期，产区3月产销数据显示销糖进度或同比加快，工业库存同比下降，产区现货报价坚挺。短期国内糖价将维持高位震荡，后市夏季饮料需求增加或进一步消化库存，期价或得到提振。重点关注ICE糖价走势及下游消费情况。

策略建议

• 建议根据企业成本高位套保。

风险因素

• 国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台。

行情回顾

• 国内期货：价格整体偏强运行，基差缩小。
• 国际ICE期价：先扬后抑，巴西食糖库存处于低位，北半球榨季尾声，印度产量同比下调，短期贸易流偏紧，ICE期价得到支撑，但美国关税加征引发担忧，市场情绪波动，期价走低。后期关注巴西新产季天气。
• 国内：广西本榨季生产结束，食糖进入去库存阶段。进口糖源偏紧对糖价形成支撑，期价维持偏强运行。

数据分析

• 3月食糖供需平衡表：较上月持平。2024/25年度食糖生产进入尾声，北方甜菜糖厂停机，南方甘蔗糖厂陆续收榨。全国累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨；销售进度48.9%，同比加快1.4个百分点。广西、云南等地持续降雨，利于甘蔗生长。
• 国际方面：巴西食糖产量较上年度减少，印度产量不及预期，国际产需缺口扩大。

宏观面

• 美元相对于巴西雷亚尔走弱，巴西雷亚尔货币强劲。
• 原油市场走势调整偏强。

国际重要新闻

• 印度将向马尔代夫出口食糖130429吨。
• 菲律宾将向美国出口食糖66235吨，避免去年问题重演。
• 印度2024/25榨季糖厂数量同比减少，入榨甘蔗和产糖量均减少。

国内要闻

• 广东省18家糖厂已全部收榨，产糖量同比增加。
• 云南省2024/2025榨季入榨甘蔗和产糖量同比增加，销糖率同比加快，工业库存略增。

持仓数据

• CFTC最新报告显示，ICE非商业多头净持仓增加。
• 国内期货仓单合计持平。

内外价差

• 配额外进口利润扩大。