行情回顾
- ICE原糖期货活跃合约走势回顾显示价格波动较大。
- 郑糖活跃合约走势回顾同样呈现高位震荡行情。
基本面数据梳理
巴西中南部
- 23/24榨季累计产糖量同比增加25.70%，达到4242.5万吨。
- 9月下半月压榨甘蔗量同比下降13.62%，产糖量同比下降16.21%。
- 部分机构下调24/25榨季产量至3930万吨，受火灾及干旱影响。
- 24/25榨季制糖比维持高位但不及市场预期，9月下半月使用47.79%的甘蔗比例产糖。
- 糖醇价差有所收敛，含水乙醇折糖价为15.1美分/磅，原糖现货23.4美分/磅。
- 9月出口糖量同比大增24%，达到395.38万吨，为历年同期最高水平。
- 截至10月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，数量为334.89万吨。
印度
- 2024/25年度甘蔗最低收购价格提高8%，试图提高产量。
- 2024/25榨季截至7月15日，甘蔗种植面积较去年同期增加8.2万公顷。
- 预计2024/25榨季糖产量约为3330万吨，前景较好。
泰国
- 2024-25榨季产量前景乐观，预计甘蔗压榨量在1亿吨以上，糖产量接近1100万吨，同比增加25%。
- 糖价上涨使甘蔗成为泰国种植效益最好的作物，预计甘蔗面积将增加。
- 甘蔗产量预计能达到1000万吨以上。
CFTC非商业持仓
- ICE原糖期货总持仓为799,899.00手，较前一周增加8,066.00手。
- 投机多头持仓减少680.00手至230,158.00手，投机空头持仓增加25,695.00手至127,072.00手。
国内
- 23/24榨季产量同比增加11.03%，达到996.32万吨。
- 广西甘蔗首付收购价提高，部分集团厂面积新增，甜菜面积可能大幅回升。
- 24/25榨季产量或能恢复至19/20榨季水平。
- 9月产销数据偏中性偏多。
- 广西工业库存去库变缓，云南单月销糖量提高。
- 2024年8月份进口食糖77万吨，同比增加110.41%。
- 2024年1-8月累计进口食糖249.39万吨，同比增加58.41%。
- 配额外进口成本倒挂幅度收敛，巴西配额内食糖进口估算成本为5773元/吨，配额外为7378元/吨。
- 8月进口糖浆、白砂糖预混粉27.08万吨，同比增加47.20%。
- 2024年1-8月累计进口144.76万吨，同比增长18.04%。
- 现货报价大幅上调，基差维持升水格局，广西产区价格维持在6450-6550元/吨，云南产区价格维持在6150-6260元/吨，港口价格在658-6620元/吨。
研究结论
- 糖价短期或陷入高位震荡行情，主要受巴西产量下滑、印度和泰国产量恢复、国内库存去库变缓以及进口增加等多重因素影响。
- 巴西产量下滑和印度、泰国产量恢复对市场供应形成压力，而国内库存去库和进口增加则进一步加剧了供需紧张。
- 配额外进口成本倒挂幅度收敛，但进口量仍保持增长，对国内市场形成一定冲击。
- 现货报价大幅上调，基差维持升水格局，显示市场供需紧张情绪有所加剧。
- 投机空头增加，多头持仓小幅回落，市场情绪较为复杂，需关注后市天气情况和政策变化。
