长江期货白糖周报多空因素交织，糖价震荡运行
整体观点
国际方面，巴西中南部新榨季开榨，4月产糖量和制糖比同比减少，国际贸易流偏紧，期价得到提振，但市场对巴西增产预期仍存，上行动能不足。国内方面，中美贸易关系缓和，市场情绪改善，产销速度偏快，夏季消费旺季临近，备货需求增加，食品饮料行业采购需求提升，糖浆、预混粉进口管控政策延续且1-4月进口数据减少，支撑期价。但广西主产区降雨缓解减产预期，配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存，糖价维持震荡运行。关注后续食糖消费、国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，及ICE糖价走势。
行情回顾
国内期货价格先扬后抑，基差缩小；国际ICE期价震荡运行，中美贸易关系缓和，宏观情绪改善，4月巴西中南部产糖数据不及预期，期价得到提振，但市场对巴西增产预期仍存，国内跟随外盘回调，维持震荡运行。
数据分析
- 巴西港口待装运食糖数量：截至5月14日，等待装运的船只数量为86艘，数量为351.95万吨，同比增加。
- 巴西食糖月度出口量：4月出口糖和糖蜜155.58万吨，同比减少33.34万吨，降幅17.65%。
- 中国食糖供需平衡表：截至4月底，全国累计产糖1111万吨，同比增115万吨，预测2025/26年度中国糖料播种面积增长3.2%，食糖产量增至1120万吨，进口量保持500万吨不变。
- 国内24/25产季产量和销量：截至4月底，制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%；累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%，累计销糖率65.22%。
- 工业库存：截至4月，全国食糖工业库存386.26万吨，环比减少88.95万吨，同比减少34.48万吨。
- 1-4月国内食糖进口数据：1-4月进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。
- 宏观面：巴西雷亚尔走弱，原油市场偏强。
国际重要新闻
- 国际糖业组织（ISO）上调2024/25榨季全球食糖短缺预估值至547万吨。
- 巴西港口等待装运食糖数量环比增加41.64%。
- StoneX预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。
- 巴西中南部4月甘蔗入榨量同比减少49.35%，产糖量同比减少53.79%。
国内要闻
- 农垦糖业集团2024/25榨季累计甘蔗入榨量增幅40.8%，产糖量突破20万吨。
- 广西凤糖凤山糖厂改扩种蔗面积达3.5万亩，超额完成任务。
- 广西实施糖料蔗收购“首付价+糖价”联动机制，稳定甘蔗种植面积。
持仓数据
- CFTC显示ICE非商业多头持仓增加6490张至28930张。
- 国内期货仓单合计32930张，较上周增加77张。
内外价差
- 配额外进口利润小增，纽约糖配额外进口成本相比日照糖升水105元/吨。
研究结论
当前糖价维持震荡运行，关注后续食糖消费、国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，及ICE糖价走势。建议企业根据成本高位进行套保。
