长江期货白糖周报：内强外弱格局下，糖价下方有支撑

长江期货白糖周报 内强外弱格局下，糖价下方有支撑 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-5-20 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，受天气的变化影响，巴西新榨季开局继续维持高产预期，2024/25榨季全球食糖供给过剩预期压制，ICE原糖价格转弱下行。国内方面，目前工业库存同比偏宽松，但库存处于历史低位水平，随着天气转热，国内市场进入去库周期，后期供应宽松程度或会缩小，整体国内基本面相对偏强，但短期贸易商集中补库，整体消费回暖相对有限，且终端及港口糖销售不畅，市场观望情绪增加，叠加外盘偏弱，内盘跟随外盘偏弱运行。短中期来看，随着天气转热，终端饮料等需求预计有所恢复，前期累库压力或有所减弱，国内基本面存在好转迹象，对国内糖价或形成一定支撑，但由于食糖新产季市场预估全球产量或增加预期，整体呈现供应宽松局面，后市期价或仍出现承压。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内产销情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季压榨情况 02行情回顾 本周国内期货价格跟随外盘偏弱运行，基差走强；国际市场，受天气的变化影响，巴西新榨季继续维持高糖产预期，国内市场，目前工业库存同比偏宽松，但库存处于历史低位水平，随着天气转热，国内市场进入去库周期，后期供应宽松程度或会缩小，整体国内基本面相对偏强，但短期贸易商集中补库，整体消费回暖相对有限，且终端及港口糖销售不畅，市场观望情绪增加，叠加外盘偏弱，内盘跟随外盘偏弱运行。 7,500 柳州-主力元/吨期货收盘价(活跃):白糖元/吨 1,000 期货收盘价(活跃):NYBOT11号糖美分/磅 32 7,00080028 6,500 6,000 5,500 5,000 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 4,500 60024 40020 20016 012 2022-05-20 2022-08-20 2022-11-20 2023-02-20 2023-05-20 2023-08-20 2023-11-20 2024-02-20 (200)8 数据来源：IFIND、长江期货 03食糖供需平衡表 本月，2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5-23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺 口缩小。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 04 数据来源：IFIND、长江期货 巴西雷亚尔近期走弱； 原油市场调整走强，走势企稳。 6 5 4 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 美元兑巴西雷亚尔 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 05国际重要新闻 据印度媒体5月16日报道，目前马邦2023/24榨季生产已经结束，本榨季马邦累计压榨甘蔗10730.8万吨，较上榨季的10553.2万吨增加177万吨，涨幅1.66%；累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%；平均产糖率10.27%，较上榨季的9.98%增加0.29%。 据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。港口等待装运的食糖数量为466.89万吨，此前一周为519.25万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为451.56万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为328.82万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为108.42万吨。 5月16日，印尼农业部表示已确定2024年糖产量为259万吨的生产目标，反映了该国到2028年实现食糖零售自给自足、到2030年实现工业消费自给自足的愿望。此外，印尼还确定了今年供零售的食糖进口配额为70.86万吨。今年年初，印尼用于零售的白糖库存为114万吨，仅可满足不到五个月的消费量。印尼是全球主要食糖进口国之一。印尼糖业协会（AGI）的数据显示，印尼2023年的白糖产量受干旱影响下滑4%至230万吨；糖价同比上涨近30%，至约1.19美元/公斤；受全球糖价高企影响，食糖进口量下降14%。AGI预计今年甘蔗收割面积为512813公顷，略高于2023年收割的504756公顷。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 据海关总署5月18日公布的数据显示，2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1-4月份 我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。2023/24榨季截至4月，我国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。 昌裕糖业2023/2024榨季于2023年12月18日开始，2024年5月5日榨完最后一根甘蔗，5月6日19时50分，随着最后一袋白糖完成封装入库，宣告2023/2024榨季圆满收官。本榨季入榨甘蔗总计101.11万吨，产糖13.67万吨，入榨量及产糖量均创历史新高。首次突破一百万吨大关，对于昌裕糖业具有里程碑意义，标志着公司的发展进入新的历史时期。 2023/24年榨季柳州市甘蔗进厂量大丰收，全市共进厂原料蔗567.73万吨，较上榨季的349.28万吨增加218.45万吨，增幅62.54%；产糖65.5万吨，较上榨季的46.13万吨增加19.37万吨，增幅42%。产量丰收的背后离不开国家的政策支持和风调雨顺的气候条件。2023/24年榨季，柳州市良种甘蔗收购价提价20元/吨，达到540元/吨，为历史最高价。2023-2025年国家持续补贴甘蔗种植，新植蔗每亩补贴330元，使用脱毒种苗做蔗种的每亩补贴600元。种蔗收益明显增加，蔗农信心显著增强。目前国内食糖价格处于6800元/吨的高位，根据糖料蔗收购价格“首付价+糖价”联动机制工作方案，预计未来蔗农还可再次受益，每吨甘蔗可再增收30元（按糖价6800元/吨计算）。多重惠农政策利好下，柳州市甘蔗产业由平稳发展转向快速增长。据初步统计，2024年全市甘蔗新植面积41万亩，同比增幅36%，总面积111万亩（含宿根面积），同比增幅3.3%，是近10年来甘蔗新植面积和总面积最多的一年，产业实现恢复性发展。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至5月14日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为991735手，较前一周增加13853手。投机多头持仓146886手，较前一周减少9345手；投机空头持仓219407手，较前一周增加15502手；投机净空持仓为72541手，较前一周增加24856手，净空持仓数量创下2020年4月以来的最高水平。 国内期货仓单合计25658张，较上周减少333张。 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2023-04-11 0 仓单数量:白糖有效仓单预报:白糖:小计 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 非商业多头净持仓 ICE:11号糖:非商业多头持仓:持仓数量ICE:11号糖:非商业空头持仓:持仓数量 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 数据来源：IFIND、长江期货 2020-08-182021-08-182022-08-182023-08-18 08内外价差：配额外进口利润大幅走强 纽约糖配额外进口成本6329元/吨，相比日照糖贴水271元/吨，国内糖价偏强。 目前内外价差转正，国内价格持续走强。 配额内纽约进口利润 配额外纽约进口利润 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 (2,500) 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇