长江期货白糖周报：内强外弱格局下，糖价下方支撑较强

长江期货白糖周报 内强外弱格局下，糖价下方支撑较强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-6-11 01白糖周度观点 1整体观点：国际方面，2024/25榨季截至5月上半月巴西中南部地区双周产糖量和制糖比均低于市场预期，糖醇价差收窄使得巴西存在产量下调风险。此外，北半球主产国印度、泰国天气偏干旱或对甘蔗生长造成不利影响，ICE期价持续走高，周五晚，美国非农数据超预期，宏观压制下原糖期价回落。国内方面，5月份国产糖产销数据偏中性，低库存状态持续，糖企销售压力不大，叠加进口糖到港压力尚未显现，短期国内白糖现货市场情绪偏乐观。消费方面，夏季消费旺季将至，部分终端和贸易商适时采购，市场交投氛围偏好，现货成交略有走量。短中期来看，随着天气转热，终端饮料等需求预计有所恢复，前期累库压力或有所减弱，对国内糖价或形成一定支撑，但由于食糖新产季市场预估全球产量或增加预期，整体食糖呈现供应宽松局面，后市期价或仍出现承压。 2策略建议：建议逢高试空。 2风险因素：国内产销情况；国际市场贸易流情况；巴西新榨季压榨情况 02行情回顾 本周国内期货价格先涨后跌，基差走弱；国外方面，2024/25榨季截至5月上半月巴西中南部地区双周产糖量和制糖比均低于市场预期，糖醇价差收窄使得巴西存在产量下调风险。此外，北半球主产国印度、泰国天气偏干旱或对甘蔗生长造成不利影响，ICE期价持续走高，周五晚，美国非农数据超预期，宏观压制下原糖期价回落。国内方面，国内现货基本面偏强，5月份国产糖产销数据偏中性，低库存状态持续，糖企销售压力不大，叠加进口糖到港压力尚未显现，短期国内白糖现货市场情绪偏乐观，叠加进口糖到港压力尚未显现，短期国内白糖现货市场情绪偏乐观，外盘持续走高带动国内期价上行。 数据来源：IFIND、长江期货 03食糖供需平衡表 本月，2023/24年度中国食糖生产即将结束，得益于南方甘蔗单产大幅提升，全国食糖产量恢复性增长；国际食糖供应预期趋于好转，国际食糖价格预估区间下调至19.5-23美分/磅。由于糖料种植效益好转，与竞争性作物的比较优势凸显，农民种植积极性提升，天气条件总体正常，本月预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺 口缩小。 数据来源：IFIND、长江期货、泛糖科技 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 巴西雷亚尔近期走强； 原油市场走势调整，走弱明显。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 近日，惠誉解决方案（FitchSolutions）旗下的研究机构BMI表示，其已将2023/24榨季全球产糖量预测从早先预估的1.82亿吨上调至1.829亿吨，同比增长3.7%；全球消费量将攀升至1.788亿吨。对于2024/25榨季，全球产糖量将进一步攀升，预计将增长1.5%至1.857亿吨，全球消费量将进一步增至1.797亿吨。据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望同比增长16.4%，达1020万吨；印度的产糖量将略有增长，但仍将低于历史平均水平。 据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。其中，马邦产糖量为1102万吨，北方邦产糖量为1036.5万吨。除泰米尔纳德邦外，其他邦的糖厂均已收榨。据NFCSF的预测，印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。 据外媒6月3日报道，5月30日，印度北方邦的糖厂基本结束2023/24榨季生产工作。该邦累计压榨9803万吨甘蔗，产糖1038万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 2023/24制糖期截至2024年5月底，全省累计榨蔗量564.97万吨(去年同期528.46万吨)，产糖量53.17万吨(去年同期51.84万吨)，出糖率9.41%(去年同期9.81%)，销量43.09万吨(去年同期46.56万吨)，库存10.08万吨(去年同期5.28万吨)，产销率81.03%(去年同期89.81%)。其中，5月单月销糖2.12万吨，同比增加0.15万吨。 2023/24年榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨；产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。截至5月底，广西累计销糖410.82万吨，同比增加36.38万吨；产销率66.46%，同比下降4.59个百分点。其中5月单月销糖52.72万吨，同比减少19.59万吨；工业库存207.32万吨，同比增加54.73万吨。 海南省2023/24年榨季于2023年12月21日开始，至2024年3月9日结束。本榨季我省共有5家糖厂投入生产，实际投入产能1.50万吨/日，同比持平。据报表统计，全省入榨蔗量60.95万吨，比上榨季的71.33万吨减少10.38万吨；产糖7.44万吨，比上榨季的8.65万吨减少1.21万吨，混合产糖率12.21%，比上榨季的12.13%提高0.08个百分点（最高为昌江糖厂12.82%，最低为龙力糖厂11.10%）。甘蔗款支付均已达到百分之百。本榨季各糖厂原料甘蔗田头收购价530元/吨，比上榨季提高30元/吨。至2024年5月31日止，全省累计销糖4.57万吨(其中本月销售0.57万吨)，比上季同期的3.60万吨增加0.97万吨，产销率为61.42%，比上榨季同期的41.62%提高19.80个百分点；本月销售含税出厂价6534-7014元吨(上榨季同期为6072-7395元/吨):库存食糖2.87万吨，比上榨季同期的5.50万吨少2.63万吨。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单减少 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至6月4日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1047600手，较前一周增加11683手。投机多头持仓154783手，较前一周增加1753手；投机空头持仓236508手，较前一周增加1999手；投机净空持仓为81725手，较前一周增加243手。 国内期货仓单合计24502张，较上周减少631张。 数据来源：IFIND、长江期货 08内外价差：配额外进口利润高位回落 纽约糖配额外进口成本6622元/吨，相比日照糖贴水38元/吨，国内糖价偏强。 目前内外价差转正，但有所缩小，国内价格持续走强。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137