多晶硅周报：下游需求快速恢复，多晶硅期货震荡下行，4月库存去化有望支撑价格

多晶硅周报纪要

核心观点

• 4月库存去化有望支撑价格上涨：预计4月多晶硅库存将去化，支撑价格上涨。供应端，4月产量预计小幅上涨至10万吨左右，硅片排产预计约60GW。需求端，下游需求增加，电池片4月排产预期为62-63GW，硅片排产约60GW，大幅增长25%。
• 期货价格震荡，基差走高：多晶硅主力合约价格震荡，节前承压下跌，基差震荡走高。42000-43000元/吨多单可持有。
• 供应受限，需求恢复：多晶硅产能规划持续进行，但考虑到库存去化较慢，价格未见起色，不排除企业放缓投产计划或进一步检修减产。

关键数据

• 3月产量：环比上涨至9.61万吨，周度产量2.14万吨。
• 4月产量预测：接近10万吨。
• 库存：3月30日库存24.7万吨，环比下降0.6万吨，预计4月继续去化。
• 硅片排产：4月预计约60GW。
• 电池片排产：4月预期为62-63GW。
• N型料占比：2024年底稳定在75%左右，全年占比提升至64%。
• 颗粒硅占比：2024年6月后快速提升，10月份以来占比提升至20%以上，预计2025年达25%左右。

研究结论

• 多晶硅价格当前向下空间有限，仓单需求对价格有一定支撑作用。
• 下游需求增加带来的价格上涨将逐步向上游传导，有利于多晶硅去库涨价。
• 4月即将开始多晶硅期货注册仓单，关注其对多晶硅需求和价格的影响。
• 生产企业在目前价格的套保意愿不强，期货市场或将给到一定的溢价。