多晶硅周报：下游需求快速恢复，多晶硅期货震荡下行，下周签单增加或将对价格有所支撑

多晶硅周报纪要

核心观点

• 期货价格：多晶硅期货价格震荡走低，现货报价企稳。
• 供需情况：下游需求在分布式抢装机需求带动下快速恢复，组件、电池片、硅片均涨价去库，多晶硅库存下降1万吨至26.1万吨。
• 市场预期：抢装机需求或将带来一个月左右的前置量，Q2排产向好，整体光伏产业链继续复苏。
• 价格结构：多晶硅期货价格逐渐呈现近强远弱的反向市场结构。
• 操作建议：可考虑在43000元/吨左右逢低做多，或卖出43000附近的偏虚值看跌期权。

关键数据

• 产量：3月产量预计将上涨至10万吨甚至以上，周度产量回落至2.32万吨。
• 库存：3月9日库存下降1万吨至26.1万吨。
• 需求：3月组件排产增长35%，电池片排产增长超36%，硅片排产接近50GW。
• 价格：N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克，菜花料出厂成交价31-32元/千克。
• 期货：PS2506报收43770元/吨。

研究结论

• 供应受限：多晶硅产能规划有限，产量增长不及需求恢复速度。
• 需求恢复：下游需求快速恢复，带动光伏产业链下游产品涨价去库。
• 成本利润：多晶硅企业利润修复，部分N型料盈利空间扩大。
• 进出口：多晶硅由净进口转为净出口。
• 后市展望：上半年需求前置可能导致下半年需求减弱，丰水期产量增长需注意价格承压。

库存变化

• 2024年多晶硅库存最高约达30万吨，2025年开始逐步积累，2月份库存增加2.1万吨，3月下降1万吨至26.1万吨。

操作建议

• 逢低做多，或卖出43000附近的偏虚值看跌期权。