非银金融行业周报：关税事件带来不确定性，1季度A股开户数增长明显

周观点

• 美国对等关税事件导致全球权益资产回落，不确定性增加，红利资产阶段性或防御性属性突出，继续推荐盈利和分红稳健且高股息率的江苏金租。
• 1季度A股开户数747万户，同比+32%，开户高增为市场交易活跃度奠定基础，预计券商1季度业绩有望实现较好增长。

券商行业

• 1周日均股基成交额1.39万亿，环比-7%，1季度日均股基成交额1.77万亿，同比+72.3%，环比-15.5%。
• 1季度新成立股票和混合类基金1101亿元，同比+223%。
• 上交所发布3月A股开户数307万户，同比+27%。
• 证监会主席吴清召开专题座谈会，强调提升资本市场包容性、适应性，支持优质民营企业做强做优做大。
• 沪深北交易所出台程序化交易监管实施细则，明确监控四类异常行为。
• 国泰君安更名为国泰海通证券，14位高管级别人员集体亮相。
• 交易量改善有望驱动券商1季报增速较好，板块估值仍在低位，三条选股主线：金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。

保险行业

• 4月3日10年和30年国债收益率明显回落至1.718%/1.905%，美国对等关税事件带来避险情绪。
• 近期上市险企披露年报，净利润和NBV增速基本符合预期。
• 上市险企均下调投资收益率假设，假设下修对EV带来一定拖累，但NBV高增、投资偏差和价值调整的积极表现对冲了假设下调，多数险企EV实现正增长，分红表现分化。
• 寿险1季度NBV增速或降档，权益资产弹性成为寿险标的重要影响因素，看好权益弹性突出、负债端平稳标的投资机会。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：江苏金租；香港交易所，指南针，东方证券；东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保。
• 受益标的组合：九方智投控股，中国银河，招商证券；同花顺，国信证券，新华保险。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。