美国对等关税落地国内打响反制措施第一枪，全球资产恐慌性奔向衰退模式

逻辑与观点

• 核心观点：流动性紧平衡意义已不大，择机已到货币宽松加码为时不远。
• 逻辑链条：美国对等关税导致全球资产下跌，但美国经济现实偏强，美元指数上涨。美国关税政策以居民消费补贴国内工业，未来美国经济走弱，全球主要生产国进入衰退和通缩压力。
• 未来可能发生：贸易反制（中欧加强经贸联系，欧盟受益更大），非美国家释放宏观政策对冲（财政政策补需求+货币政策补通）。

宏观数据与资产走势

• 资产走势：关税冲突后美元指数和贵金属下跌，美国非农数据公布后就业数据指向美国经济偏强，美元指数上涨。
• 白银表现：黄金作为美元信用对冲资产逻辑受冲击，白银跌幅更显著。
• 权益市场：预期走弱是短线主要逻辑，中期ROE修复或恶化不确定性大，需关注流动性修复和基本面修复。

近期宏观数据分析

• 国内数据：PMI分化，修复斜率放缓；1-2月规上工业企业利润增速收窄，库存形态偏弱。
• 海外数据：美国ISM PMI走弱，非农就业数据超预期；PCE通胀数据抬头，强化滞涨担忧。
• 美联储3月议息会议：下调经济增长预期，担忧贸易战导致滞涨风险，但保持软着陆预期。

资金面分析

• 资金价格：跨季后资金价格偏紧后转松，央行逆回购净投放。
• 市场交易逻辑：从资金面担忧转为基本面，央行维持流动性紧平衡意义不大。

策略建议

• 策略：考虑简单有效的单边策略，做陡收益率曲线亦可考虑。
• 触发条件：宏观和微观流动性修复（货币政策加码、美联储降息），基本面修复（ROE或ROE预期稳定或修复）。

风险因素

• 美国关税政策出现反复。