本周聚焦：23家上市银行零售资产质量：不良率上行，大行加大信用成本计提力度

一、23家上市银行零售资产质量延续上行态势，不良率稳中有降，但零售不良率普遍抬升。样本中国有大行零售贷款不良率较23Q4末平均提升29bps，股份行零售不良率同比增幅稍低、平均为5bps，其中浙商、兴业银行零售资产同比改善，零售贷款不良率较23Q4末分别下降13bps、7bps。前瞻指标关注率和逾期率同比分别平均提升5bps、14bps。

二、国有大行加大零售信用成本计提力度。2024年上市银行零售信用成本1平均为1.24%、同比下降3bps。样本国有行零售信用成本平均为0.99%，低于样本银行整体水平，主要由于其信用风险相对较低的个人住房贷款占比较高。但年际变化来看，2024全年样本国有行零售信用成本均值同比攀升29bps，预计由于偏弱需求环境下，居民收入预期不稳，个人经营性贷款、信用卡出险较多，2024年样本国有行该两类贷款不良率均值同比分别提升48bps、30bps。

三、银行普遍通过提高客户门槛，综合运用清收、核销、资产证券化、重组等手段方式加快不良资产处置，预计零售贷款风险暴露对银行资产质量的影响相对可控。以邮储银行为例，2024年全行处置零售不良贷款501亿元，同比多处置36.5亿元，整体零售不良率较23Q4末提升16bps、增幅为国有行中最低。不良处置提速下，邮储银行消费贷（不含按揭）资产质量改善较为明显，24Q4消费贷款不良余额同比下降12.2亿元、不良率则同比下行47bps至1.34%。

四、板块观点：关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。银行板块受增持（维持），顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。