一、三阶段占比及拨备计提比例
1. 贷款
- 第三阶段贷款占比：多数银行占比较低，如成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）等；部分银行有所提升，如厦门银行（+23bp）、常熟银行（+11bp）等。
- 拨备计提比例：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）等排名靠前；第一阶段拨备计提比例较高，如齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）等。
- 变化趋势：重庆银行、张家港行等第一阶段拨备计提比例提升明显。
2. 金融资产
- 第三阶段金融资产占比：多数银行占比不高于0.05%，如北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）等改善明显。
- 拨备计提比例：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）等排名靠前；第一阶段拨备计提比例较高，如杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）等。
- 变化趋势：瑞丰银行、江阴银行等第一阶段拨备计提比例提升明显。
3. 综合来看
- 对第一阶段贷款和金融资产计提的减值准备余额与2025E净利润比值相对靠前的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）等。
二、板块观点
- 经济政策：关税政策短期冲击出口，但中长期看，稳地产、促消费等政策有望托底经济。
- 银行板块：受益于政策催化，顺周期个股或有α；红利策略仍有持续性。
- 投资建议：顺周期策略关注宁波银行；红利策略关注江苏银行、成都银行等；可转债转股预期关注上海银行、兴业银行等。
三、重点数据跟踪
权益市场
- 交易量：本周日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元。
- 两融余额：2.39万亿元，较上周增加2.66%。
- 基金发行：本周非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元；9月以来共计发行1241.95亿元，同比增加371.07亿元。
利率市场
- 同业存单：本周发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元；发行利率1.64%，环比增加1bp。
- 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.82%，环比提升5bp；9月平均利率0.78%，环比提升10bp。
- 10年期国债收益率：本周平均为1.86%，环比减少1bp。
- 地方政府专项债：本周新发行978.23亿元，环比减少340.46亿元；年初以来累计发行35116.65亿元。
- 特殊再融资债：本周新发行213.58亿元，平均利率2.39%；全年累计发行19782.46亿元。
风险提示
- 消费增长不及预期；出口超预期下滑；银行资产质量恶化。
