每日一基：诺安优选回报混合——【左侧交易、高夏普、择时交易能力突出、小盘成长、机构认可】

每日一基：诺安优选回报混合（001743.OF） ——【左侧交易、高夏普、择时交易能力突出、小盘成长、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年02月23日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 投资理念、选股方法、斑马股策略 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：张堃 •15年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。 •在管基金63.95 亿元。 个人简介 •中山大学天体物理本科，金融学硕士。 •任职经历： 曾任职于国泰君安证券股份有限公司、长盛基金管理有限公司,从事策略研究分析工作。 时间 就职公司 担任职务 2014.05- 诺安基金 基金经理助理、基金经理 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 001743 诺安优选回报混合 2020.09.26- 73.93% 320003 诺安先锋混合A 2020.04.30- 80.48% 320018 诺安新动力灵活配置混合A 2015.08.22-2020.04.30 18.52% 注：数据截至2023-02-17，仅保留部分初始基金 投资理念 斑马股策略 •自上而下寻找行业机会，自下而上挖掘个 股。 •信奉左侧投资，在股票盘整区间去买。 •挖掘“斑马股”，不拘泥于成长与蓝筹。 “灰姑娘型” •所处行业相对细分，市场关注低、质地优良的公司 选股方法 •采用“三高两不”的原则进行个股精选。 •“三高”即精选具有高成长空间、高业绩 增速、高预期差的个股。 •“两不”即不抱团、不追涨。 “青蛙王子型” “丑小鸭型” •所处行业周期或工序周期聚变， 即将出现困境反转的公司 •研发或固定资产投入周期较长，前期成本压力大，业绩暂时不够亮眼的公司 数据来源：Wind，东吴证券研究所，诺安基金，老虎财经4 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 情境分析：穿越牛熊，近两年超额收益显著净值与回撤：接手后净值大幅上升，回撤修复能力强 注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近一年收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.43% 4.95% 6.09% 排名 1237/2294 237/2289 633/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -0.69% 11.35% 9.26% 排名 896/2252 71/2163 256/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年夏普率高达1.16，年化收益率超20% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 17.1% 1.16 -25.3% 23.7% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 13.8% 1.18 -25.3% 19.4% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 重仓股：前十大重 仓股占比不断下降，最新一期占比 为29.8%，仅迪威尔和皇马科技两只股票连续重仓四个季 度。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4.6% 4.3% 3.6% 3.5% 6 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 29.8% 合计 36.7% 合计 52.2% 合计 53.3% 合计 2.6% 聚和材料 0% 3. 伟创电气 8% 3. 伟创电气 6% 3. 石头科技 10 2.7% 联化科技 1% 3. 昂利康 8% 3. 宏川智慧 7% 3. 安利股份 9 2.7% 皇马科技 3% 3. 中微公司 1% 4. 联化科技 9% 3. 移为通信 8 2.7% 伟创电气 3% 3. 盛航股份 3% 4. 华翔股份 宏川智慧 7 2.8% 传音控股 联化科技 5.0% 有研新材 华翔股份 6 2.8% 景业智能 卓易信息 5.2% 国芯科技 5.1% 汉威科技 5 2% 3. 建龙微纳 3.9% 迪威尔 5.4% 景业智能 5.6% 明志科技 4 4% 3. 昂利康 4.2% 景业智能 6.1% 汉威科技 5.8% 联诚精密 3 4% 3. 迪威尔 4.5% 海康威视 7.1% 迪威尔 7.9% 皇马科技 2 6% 3. 安科瑞 4.5% 皇马科技 7.3% 皇马科技 9.0% 迪威尔 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 仓位配置：中高仓位运作，去年以来仓位下降明显重仓股留存率与集中度：集中度不断下降 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 83.5% 88.5% 93.1% 91.3% 71.3% 73.6% 73.0% 72.7% 债券占比 7.4% 3.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 9.1% 0.0% 6.9% 8.7% 28.7% 26.4% 27.0% 27.3% 行业配置情况：板块配置相对集中，持续重仓机械设备、基础化工行业，近期大幅减仓计算机行业。 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 24.7 29.0 10.5 4.4 16.1 电子 3.2 5.2 6.1 11.6 通信 8.2 4.0 传媒 4.0 5.0 中游制造 机械设备 21.7 19.0 34.6 28.9 36.2 电力设备 7.9 3.0 1.8 3.5 交通运输 3.8 6.2 3.8 医药 医药生物 4.3 2.9 1.4 1.4 周期 基础化工 17.3 12.5 20.5 12.7 14.2 有色金属 8.9 石油石化 1.3 1.6 煤炭 2.8 建筑材料 1.3 消费 汽车 10.0 6.0 7.5 1.3 5.5 社会服务 7.0 食品饮料 5.1 家用电器 4.3 商贸零售 2.6 农林牧渔 1.1 金融 银行 20.8 0.0 房地产 8.5 2.8 非银金融 7.5 行业个数 0 13 0 0 8 9 8 10 73.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%。接手前基金规模较小且基本不配置股票，故行业配置数据缺失，不做分析。 选股能力：接手后不断上升，近期达到60%分位附近择时能力：擅长择时，稳定保持在80%分位以上 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 交易能力：稳步提升至90%分位以上换手率：换手率较高，近期达到75%分位附近 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期，2020年数据缺失注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型:持续加强小盘成长 注：数据截至2023-01-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：偏好高估值、低杠杆，市值逐渐下沉 收益归因：60.00%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于配置收益和其他收益。 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 机械设备 6.11 2.91 0.16 3.04 电子 4.19 0.03 1.93 2.23 基础化工 1.63 0.91 0.10 0.61 石油石化 0.68 0.07 0.36 0.25 交通运输 0.22 0.28 -0.03 -0.03 计算机 0.18 -0.01 0.11 0.08 医药生物 -0.36 -0.33 -0.13 0.10 家用电器 -0.51 0.39 -0.50 -0.41 汽车 -1.41 -0.72 -1.48 0.79 电力设备 -2.31 -1.54 -2.14 1.37 平均收益 0.84 0.20 -0.16 0.80 正收益比率 60.00 60.00 50.00 80.00 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模不断上升，近期在21亿元附近投资者占比：近期机构投资者比重上升，达到70%附近 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期管理者持有金额大幅上升 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 60.99% 0.28% 1.26% 三个月 76.21% 1.35% 3.84% 六个月 89.61% 3.54% 7.69% 一年 97.69% 13.40% 16.30% 两年 100.00% 30.16% 37.99% 三年 100.00% 58.20% 58.40% 买入持有分析：持有三年正收益比例100% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园