周观点：新消费崛起，逢低布局出口链，浆纸一体企业盈利改善

周观点总结

新消费行业

• 万代：发布FY25Q3财报，收入和归母净利润分别同比增长27.5%和482.8%。
• DeepSeek：开源、低成本、高质量智能眼镜，有望优化用户体验。
• 润本股份：预计25年1月收入增速近30%，25Q1保持双30%增长目标。

造纸行业

• 浆价：仍处上涨通道。
• 玖龙纸业：2024年7-12月实现净利润6.5-7亿元，环比提升42%-53%。
• 太阳纸业：盈利改善。

出口行业

• 关税政策：反复，但整体估值低位的出口链无需过分担心。
• 企业订单：25年订单依然乐观。
• 推荐：永艺股份、匠心家居、共创草坪等。

跨境电商

• 终端增长：多数跨境电商卖家销售保持同比增长趋势，但增速放缓。
• 品牌表现：恒林股份、西大门等品牌增长突出。

新型烟草

• 菲莫国际：Q4总收入和新型烟草收入分别同比增长7.3%和8.9%。
• IQOS：全球市占率75%，全年销量1397.4亿颗，使用人数3220万人。

家居行业

• 索菲亚：25年零售收入双位数增长，国补有望陆续落地。

包装行业

• 手机国补：效果显著，电商手机销量同比+14%，环比+26%。
• 永新股份：受益于3C补贴超预期及国内外AI手机更新。

黄金珠宝

• 金价：急涨导致春节动销承压。
• 品牌表现：老铺黄金、潮宏基有望逆势增长。

风险提示

• 国内外需求低于预期。
• 贸易政策摩擦加剧。
• 新消费发展不及预期。