海外市场周报：应对“对等关税”冲击波

上周全球股市集体回调，沪深300和中国台湾加权指数跌幅较小，美股三大指数大幅回调，道指、标普500和纳指涨跌幅分别为-7.9%、-9.1%和-10.0%。在大非农数据超预期的背景下，美股并未止跌，并在鲍威尔稍后的偏鹰发言后加速下行；欧洲市场三大主要指数集体回调；亚太地区除日本和越南外回调幅度相对较小。

各国应对“对等关税”的差异显著。周四凌晨的“对等关税”发布后，中国率先对等反制，欧盟表态将进行反制，拒绝单方面让步；部分国家正争取谈判空间；日、韩等则以妥协为主；大多数中小型经济体则不明确表态。原因在于对内需的信心差异（中、欧反制信心更足，中小型经济体部分妥协部分仍在观察）和准备工作充分度差异（中国率先反制，欧盟有一定准备，大多数经济体仓促应对）。

关税冲击后的情景推演：

• 乐观情景：特朗普主动释放缓和信号，降低已公布的“对等关税”税率，概率不大。
• 中性情景：特朗普政府差异化回应，与直接妥协的经济体谈判敲定经贸协定，与博弈反制的经济体进行双边谈判，概率较大。
• 悲观情景：谈判均未开启或进入困境，可能导致美国与全球经济衰退甚至“滞胀”，概率不容低估。

策略应对：保持耐心和机动性，轻仓等待时局明朗化，关注SVIX等前瞻标的，在波动率回落后考虑“何时重仓美股”。

风险提示：

1. 海外通胀反弹超预期，可能造成美欧央行收紧流动性，冲击权益市场估值。

2. 全球经济景气度不及预期，若美国经济转弱，市场将迎来负面冲击。

3. 地缘政治局势超预期，巴以、伊朗或俄乌冲突升级将引发全球避险情绪升温，带动市场剧烈波动。

4. 全球股票市场表现：

   • 涨跌幅：上周全球股市回调，美股三大指数跌幅较大。
   • 估值：需进一步分析。

5. 重要数据发布前瞻：未详细说明。

6. 流动性：未详细说明。