基础化工行业研究：美国签署对等关税，化工出口影响可控

事件简介

美国总统特朗普签署行政令，宣布对包括中国、欧盟、巴西在内的多个贸易伙伴征收10%的“最低基准关税”，其中对中国、欧盟、巴西、英国、印度、印尼、泰国、越南、柬埔寨分别征收34%、20%、10%、10%、26%、32%、36%、46%、49%的关税。

投资逻辑

1. 市场预期充分：关税政策已有多次先期征收，市场已形成预期，我国化工产品对美出口占比已明显缩减。2017年化工产品对美出口占我国整体出口量的12.18%，2020年下降至11.58%，2023年进一步降至8.29%。
2. 国内化工制造优势：中国化工产品竞争力强，产业链、市场容量、规模建设等系统性优势明显，不仅优于美国，甚至优于东南亚国家。全球市场替换和国内海外加工基地布局将进一步降低关税影响。
3. 轮胎行业分析：对美出口轮胎企业短期承压，但产品性价比优势削弱有限。全球化布局较好的企业（如森麒麟、双星集团控股的锦湖轮胎）抗风险能力更强。

投资建议

化工行业直接出口美国的产品占比较小（如草甘膦、维生素E等低于3成），中短期影响已体现，长期间接影响也将获得缓冲。

风险提示

产能供给过剩风险、政策变动风险、能源价格剧烈波动风险等。

行业点评

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。