钨被誉为“工业牙齿”,具有高熔点、高硬度、高密度等特性,广泛应用于汽车、军工、航天航空、机械加工等领域。中国钨资源储量全球占比52%,产量占比83%,是全球钨资源的主要供应国。
供给端,中国主导钨矿供应,但国内钨矿资源日益贫化,开采受限,增量有限。海外钨矿产量占比约17%,主要来自越南、俄罗斯、朝鲜等地,未来三年哈萨克斯坦巴库塔钨矿、韩国桑东钨矿等大型矿山将逐步投产,或对全球钨矿供应形成补充。
需求端,硬质合金是钨的主要下游应用领域,占比超过70%,其下游需求主要来自切削工具、耐磨工具和矿用工具。中国硬质合金渗透率逐步提升,设备更新政策将推动硬质合金需求增长。光伏钨丝需求受益于光伏装机量提升,成为钨品增速最快的领域之一。
价格展望,预计未来三年钨供需维持偏紧格局,钨价中长期中枢有望维持高位。
投资建议,具备资源保供和精深加工能力的企业将受益于钨行业景气周期。相关标的包括中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业。