2023年年报、2024年一季报点评：多因素导致收入阶段性承压，盈利能力有所提升

公司业绩及市场表现综述

2023年年度及2024年一季度业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入100.1亿元，同比下降30.2%；归属于母公司净利润8.5亿元，同比增长3.4%；扣除非经常性损益后的净利润为8.2亿元，同比增长3.7%。
• 2024年一季度：实现营业收入22.8亿元，同比下降11.9%；归属于母公司净利润1.68亿元，同比下降21.5%；扣除非经常性损益后的净利润为1.65亿元，同比下降22.9%。

主要影响因素

• 特种订单减少：2023年，公司特种订单数量下降，这是收入下滑的主要原因之一。
• 外贸产品交付延期：外贸产品的交付因外部监管进度影响而延迟，进一步加剧了收入的承压。

经营策略与成效

• 降本增效：通过优化运营流程和成本控制，2023年公司实现了毛利率和净利率的显著提升，尽管面临收入下滑的压力，但归母净利润仍保持正增长。
• 期间费用优化：期间费用整体下降9.6%，其中研发费用和管理费用分别有不同幅度的减少，而销售费用则因国际业务拓展而有所增加。

现金流状况

• 经营活动现金流改善：2023年经营活动净现金流为9.4亿元，相较于2022年的-44.0亿元显著改善，主要得益于结算周期的调整和应付票据支付量的减少。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在特种装备领域的独特地位以及国家相关政策的支持，预计未来三年（2024-2026年）的归母净利润分别为9.2亿元、10.2亿元、10.7亿元，对应市盈率分别为15倍、13倍、13倍。因此，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游市场需求不足、海外业务进展不达预期等风险需密切关注。