2025苹果二季度展望

苹果2025年二季度展望——关注消费博弈 核心观点 2025年一季度苹果市场波动相对稳定，不同合约之间存在一定差异，其中主力合约AP2505出现一波震荡走强行情，AP2503合约震荡走弱，其他合约维持震荡偏弱走势。 展望二季度，我们要重点关注两个维度。其一，24/25产年苹果的消费问题。由于今年整体入库偏低，导致市场给足了较弱的供应基础，05合约作为最后一个当季合约可能因库存及交割问题存在一定的强势表现；其二，25/26产年苹果的产量问题，4月开始的花期将对新年度的苹果供应定调，而5月的套袋期能够确定产量基数，需要关注天气对新季苹果生长的影响。 1⼀季度⾏情回顾 2025年一季度苹果市场波动相对稳定，不同合约之间存在一定差异，其中主力合约AP2505出现一波震荡走强行情，AP2503合约震荡走弱，其他合约维持震荡偏弱走势。 1-3月苹果期货走势主要围绕需求端及交割方面展开。受交割压力以及淡季需求影响，03合约震荡后持续走低，04合约几乎以横盘进入交割月，而05合约最为24/25果季最后一个合约，买卖仓单不好转抛，且低库存背景下，其下方存在较强支撑，导致05合约震荡上行。 source：同花顺,南华研究 展望二季度，我们要重点关注两个维度。其一，晚富士的消费情况。05合约将在二季度进入交割，五一备货期是决定24/25产季库存的关键因素，也是决定05合约最终走势的关键因素。其二，关注25/26产季开花期、套袋期、果实膨大期苹果天气及长势情况。其三，关注早中熟苹果的开秤价。尤其是关注嘎啦、红将军的开秤价对于晚富士的开秤价的影响。 2苹果供需形势分析 24/25年度，我国苹果种植面积变化不大，但相比峰值年份有明显下滑。在半年报中我们指出，根据市场调研情况及三方机构数据进行综合分析得出，24/25年度产量相比23/24年度增加5%-10%以上，产量范围在3800-3950万吨。而苹果供应的增加也恰恰反应在了开秤价中，根据我们的此前调研数据，山东栖霞80#统货开秤价在3元/斤，陕西洛川70#起步统货的开秤价在3.5-3.6元/斤，70半商品在4元/斤左右，整体比去年同期下降1元/斤以上。但随着10月-11月苹果入库的完成，前期增产预期较高的情况下，果农销售积极导致入库数据大幅下降，造成增产低库的情况。随后的双旦、春节备货好于预期，令苹果去库加快，淡季补库情况也好于预期，但是清明备货不及预期，后续需要关注五一旺季的消费情况，以及25/26产季开花期、坐果期、套袋期、上色期的产区表现。 2.1种植⾯积保持平稳过渡 根据钢联数据显示，2022年我国苹果种植面积为2603.85万亩，同比下降10.53%，产量为3283.6万吨，同比下降18.35%，2023、2024年种植面积相对稳定，故将2024年种植面积暂时和2022年保持一致。2021年以来，我国苹果产区砍树较为普遍，数量为近20年以来最多，山东陕西等地的种植面积均有不同程度的下降，甘肃种植面积上升，但整体基数偏低。主要原因如下： 1、种植效益差。苹果的种植成本上升，果园管理繁琐，打理费用高，机械化水平低，收益稳定性不佳，受天气灾害影响大。 2、树龄老化严重。部分地区的果树树龄老化，在种植收益较差的情况下，改种其他作物。 3、竞争优势弱。替代水果种类繁多且丰富，传统型水果的优势逐步被蚕食，消费竞争力下滑。 2.2苹果产量 24/25年度，根据开花期及套袋期的情况看，呈现优产区增产增质，副产区减产的现象，这与23/24年度正好相反，根据钢联数据显示，24/25年度全国苹果产量为3650.71万吨，同比增长9.24%，略低于7月预估的3791.19万吨。 具体表现为，甘肃恢复性增产，其中平凉产量增幅最大，整体增幅在50%-100%；山东烟台、蓬莱恢复性增产，栖霞套袋略多于去年，整体增产5-15%；陕西花量分布不均，其中渭南地区花量明显偏少，不过陕 西套袋期果农后期有补套袋情况，整体预计减产10%左右；山西果园空枝及空树现象存在，预计整体减产30%-40%。 2.3冷库⼊库数据意外偏低 24/25产季整体的入库量低于预期。每年的10月是苹果下树的关键时期，部分鲜果直接发往销区售卖，而其他大部分苹果则随即存入冷库，如若当季的消费不佳，则存入冷库的库存占产量的比重就更大，反而则更小。由于产业整体预期24/25产季供应偏大，且山东因水裂纹、鸡爪纹等因素影响导致质量下降，整体的入库数据明显低于预期。根据钢联数据显示，11月13日，全国冷库库存854.78万吨，同比去年减少10.68%。其中山东库容比61.81%，同比减少6.72%；陕西库容比69.95%，同比减少19.12%；甘肃库容比89.76%，同比增加50.6%。根据卓创数据显示，11月14日，全国冷库库存844.7万吨，同比下降3.62%。其中山东库容比61.52%，同比减少4.16%，陕西库容比62.14%，同比减少2%,。可以看到，两家机构虽然存在统计口径问题，但两者数据都显示整体的入库量要低于去年同期，这和此前市场预估的减产情况有较大反差。 偏低的入库数据令苹果的价格上涨，但是后续要想维持强势，则需要关注出库的表现，尤其是消费旺季的表现。钢联数据显示，截至3月27日，全国冷库库存471.82万吨，同比下降23.44%。其中山东库容比 37.29%，同比下降11.04%，陕西库容比45.19%，同比下降9.66%。卓创数据显示，全国冷库库存411.26万吨，同比下降25.5%。其中山东库容比39.8%，同比下降7.12%，陕西库容比30.14%，同比下降12.48%。整体看，去库速度较快，后期消费会影响节奏，但不会影响苹果价格下限。 2.4下游消费现实情况 除了观察产区冷库库存变化外，还需要关注苹果下游批发市场动态，这是检验终端消费的途径之一。考虑到批发市场众多，且统计难度较大，我们暂以广东三大批发市场的到车情况以及嘉兴水果批发市场的数据进行分析。 广东地区批发市场到车量整体呈现较明显的季节性特征。到车量较大的时间集中在春节、清明、端午、中秋国庆之前。相比过去两年，到车数量整体相比还比较正常，预期将在清明前达到新的一个高峰，但是大概率达不到去年同期效果。 嘉兴水果市场数据显示，嘉兴水果价格指数今年的波动范围要小于往年，且在春节后的淡季回落幅度并不大，国产水果指数也呈现相同的情况，说明水果市场整体的价格偏高。 source：嘉兴水果批发市场,南华研究 2.5⽔果市场整体表现尤为关键 水果市场的整体表现对市场的影响在最近几年表现的尤为明显。 在夏季之前，苹果主要的替代品为柑橘和鸭梨，由于今年川渝地区的柑橘减产，导致整体的价格要远高于历史同期。鸭梨的价格走势相对平稳，在今年增产的背景下，整体价格较低。相比鸭梨而言，柑橘的季节性特征更为明显，春节旺季的价格会出现较大幅度的提升，而节后整体的价格回落幅度较大，5月份以后柑橘的供应减少，此时价格又会持续上涨至8月底直到新的柑橘上市价格回落。苹果和柑橘的价差波动更多来源于柑橘的季节性波动，但如果柑橘在春节消费旺季不旺，那就意味着整体水果销售的情况表现不佳，这对苹果后续价格的影响就会变得非常大。 进入夏季，苹果的主要替代品将转换为西瓜。西瓜同样呈现出较为明显的季节性特征，每年的夏季是西瓜上市供应的主要时间节点，此时西瓜价格是呈现先跌后涨的局面，而随着夏季的过去，西瓜供应减少，此时西瓜的价格会维持偏高的价格。2024年6月随着西瓜的大量上市，价格一路走低，整体的跌幅较大，基本和当年疫情期间价格持平，这也影响了苹果价格的走势。因此进入夏季后，重点关注西瓜供求情况及价格波动。 香蕉批发价 2.6苹果出⼝ 我国是全球最大的苹果出口国，进口苹果占比相对较小，出口占比更大。苹果出口季节性走势非常明显，高峰期出现在11月至次年1月以及次年3月，每年6月是苹果出口最低的时候，这主要和苹果的供应周期和节假日有关。每年10月苹果下树，每年的春节前后苹果的供应最为充裕，而每年6月早熟果陆续上市，苹果供应持续增加。而出口的多少则是由国内苹果整体的产量决定，产量越高出口量越大，产量越低出口量越少。 24/25年度截止2月底，我国出口苹果39万吨，同比增加11.43%，整体出口销售较好，尤其是2月份的表现较为亮眼。 3⾏情展望 展望二季度，我们要重点关注两个维度。其一，24/25产年苹果的消费问题。由于今年整体入库偏低，导致市场给足了较弱的供应基础，05合约作为最后一个当季合约可能因库存及交割问题存在一定的强势表现；其二，25/26产年苹果的产量问题，4月开始的花期将对新年度的苹果供应定调，而5月的套袋期能够确定产量基数，需要关注天气对新季苹果生长的影响。