政策解读：美国“对等关税”远超预期，而后或有部分减免可能

特朗普宣布“对等关税”政策细节，核心要点包括：

1. 政策细节：

   • 对所有国家设立10%的“最低基准关税”，将于4月5日生效。
   • 对美国贸易逆差最大的国家征收个性化更高关税：中国关税再上升34%至67%，越南、泰国、印尼分别加征46%、36%、32%，印度加征26%，日本和欧盟分别加征24%和20%。
   • 不受“对等关税”约束清单包括：钢铝制品、汽车和零部件、未来第232条关税约束商品、美国缺乏的能源和矿物、金条、铜、药品、半导体和木材制品。
   • 加拿大和墨西哥符合USMCA协定的商品继续获得关税豁免。
   • 对汽车征收的25%关税将于4月3日生效。

2. 市场影响：

   • “对等关税”政策远超市场预期，预计每年可为美国政府增加约6000亿美元的关税收入，10年内增加6万亿美元。
   • 对中国进口商品加征关税将再拉低中国出口增速10个百分点，拖累GDP增速2个百分点，加上此前已加征的20%关税，总影响或将拉低中国出口增速16个百分点，拖累GDP增速3.2个百分点。
   • 关税战持续扩大将显著拉低全球经济增速，美国加征关税将每年拉高美国通胀率0.41~0.82个百分点，10%的最低基准关税将再拉高通胀率0.30~0.59个百分点。

3. 政策前景：

   • 高关税税率可能不会长期执行，特朗普可能在与重要贸易伙伴双边磋商后暂缓或降低部分国家的“对等关税”，尤其是个性化更高的税率，但10%的“最低基准关税”可能保留。

4. 风险提示：

   • 降息过慢引起经济衰退或美国金融危机；特朗普的关税政策导致滞涨和衰退风险。