2024年报点评：公司积极打造多元化发展路径，海外业务快速扩张

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年公司实现营业收入454.78亿元，同比-3.39%；归母净利润35.20亿元，同比+0.41%。盈利能力提升，销售毛利率及净利率分别增长1.04pct和0.80pct至28.17%和8.81%。费用方面，销售、管理、财务费用率分别增长+1.03pct、+0.89pct和+0.68pct至8.18%、4.93%和0.12%。
• 海外业务：海外收入233.80亿元，同比+30.58%，占总收入比重达51.41%。全球服务网络覆盖30余个一级业务航空港和390多个二三级网点，产品覆盖170多个国家和地区。海外研发制造基地在8个国家建成11个生产基地。
• 业务板块：
  • 混凝土、起重机械：国内市场地位稳固，海外业务持续提升，出口销售规模同比增长超35%。
  • 土方机械：快速补齐产品型谱，毛利率提升2.67pct至30.18%，出口销售规模同比增幅超27%。
  • 高空作业机械：国内中小客户市场占有率第一，电动化产品渗透率达90%，销售规模68.33亿元，同比+19.74%，毛利率29.71%，同比+7.75pct。
  • 农机业务：实现销售收入46.50亿元，同比增幅高达122.29%。烘干机、小麦机、拖拉机等产品占据行业领先地位，玉米机、播种机等新研发产品完成升级并量产上市。
• 投资建议：预计2025-2027年净利润分别为47.67/60.56/71.13亿元，PE为14.04/11.05/9.41倍，EPS为0.55/0.70/0.82元。给予2025年合理区间7.30-9.13元，评级“买入”。
• 风险提示：国际局势不确定、原材料成本上升、汇率波动风险。

研究结论

公司积极打造多元化发展路径，海外业务快速扩张，盈利能力持续提升。混凝土、起重机械地位稳固，高空作业机械板块发展向好，农机业务实现战略突围并受益于政策机遇。国内外市场利好因素叠加，公司未来增长可期。