2024年年报点评：管理规模稳健增长，分红比例提升

核心观点与关键数据

业绩稳健增长，分红比例提升
2024年保利物业实现收入163.4亿元，同比增长8.5%；归母净利润14.7亿元，同比增长6.8%。公司拟派股息每股1.332元，分红比例大幅提升至50.0%（较去年增加10pp）。

业务增量稳定，第三方占比持续提升
物业管理服务板块收入116.7亿元，同比增长15.0%。其中，第三方收入49.9亿元，同比增长19.6%，占比42.7%（同比增加1.6pp）。合同管理面积与在管面积分别为9.9亿平与8.0亿平，第三方项目分别占63.7%和65.4%。年内股东保利发展签约金额达3230亿元（行业第一），第三方新拓展项目单年合同金额30.1亿元。

优化物业体系布局，非居业态加速拓展
公司大力发力非居业态，年内新签约商业及写字楼项目单年合同金额11.1亿元（同比增长17.9%），公共及其他物业项目16.4亿元。年末住宅、商业及写字楼、公共及其他物业在管面积分别为3.1亿平、0.4亿平、4.5亿平，非居业态占比60.9%，收入分别增长14.4%、21.2%、12.4%。

增值服务业绩小幅下降，业务结构持续优化
非业主增值服务收入19.6亿元，同比降低6.4%（主要受案场协销和写字楼租赁下降影响），社区增值服务收入27.1亿元，同比减少3.9%。公司围绕社区零售、家政等核心领域推进业务结构优化。

盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润复合增速8.1%，维持“买入”评级。关键假设包括：物业管理服务收入增速13%/12%/10%，非业主增值服务收入增速-5%/-3%/-2%，社区增值服务收入增速3%/3%/3%。

风险提示
增值服务不及预期、管理规模拓展不及预期等风险。