点评报告：规模稳健增长，分红比例提升

中信银行公布2025年年度业绩报告，营收和归母净利润分别为2125亿元和706亿元，同比增速分别为-0.5%和3%。投资要点包括：营收同比增速降幅收窄，主要得益于4季度其他非息收入同比降幅明显收窄；规模增长稳健，资产总额达10.13万亿元，同比增长6.3%，贷款和存款同比增速分别为2.6%和4.5%，风险加权资产同比增速为8.7%，核心一级资本充足率9.48%；分红率提升至31.75%，较2024年提高1.25个百分点；资产质量整体保持稳健，不良贷款率和关注率分别为1.15%和1.62%，拨备覆盖率为203.61%；净息差连续三个季度保持稳定，为1.63%，同比下降14BP，生息资产和贷款的收益率分别下降52BP和57BP，付息负债和存款成本率分别下降41BP和37BP。盈利预测显示，2026-2028年营收同比增速分别为1.64%、2.67%和3.48%，归母净利润同比增速分别为1.16%、3.35%和3.48%。按照中信银行A股3月24日收盘价8.16元，对应2026-2028年PB估值分别为0.59倍、0.55倍和0.52倍，维持增持评级。风险因素包括银行业受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动将对银行的经营产生重要影响，包括净息差的变动、资产质量预期等。