2024年业绩点评：高端品牌Cybex加速发展，重启分红

好孩子国际2024年度业绩总结

核心观点与业绩表现

好孩子国际2024年业绩超预期，实现营业总收入87.66亿港元（同比+10.3%），归母净利润3.56亿港元（同比+74.9%），落在预告区间中值。高端品牌Cybex表现亮眼，全年营收87.7亿港元（同比+10.3%），占营收比重51%，其中2024H2增速显著提速至+13.4%（H1为+7.7%），归母净利高增71%。毛利率提升至51.4%（同比+1.3pct），销售费用率改善至28.0%（同比-0.6pct），推动净利率达4.1%（同比+1.5pct）。

分红政策与未来展望

时隔六年重启分红，每股派息0.07港元，分红率33%，股息率4.5%。公司预计随Cybex持续全球拓展、GB品牌转型内地业务止血及财务费用优化，业绩有望进一步增长。

盈利预测与投资评级

作为行业龙头，好孩子国际通过Cybex全球发展提升盈利能力。新增2027年盈利预期：2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.3/5.9亿港元（2025/2026年前值2.7/3.1亿港元），对应PE估值为5/4/4倍，上调至“买入”评级。

风险提示

需关注品牌规模扩张不及预期、美国关税增加影响终端销售需求等风险。