国债期货日报：降息预期修正，国债期货涨跌分化

2025-04-02 徐闻宇华泰期货一抹朝阳

核心观点：近期房地产市场回暖缓解了市场对经济前景的悲观预期，但央行维持中性态度，削弱了市场对降准降息的期待，导致降息预期修正。资金面紧平衡和风险偏好回升加剧了债市压力，资金可能从债市流向股市，国债期货市场承压。
宏观面：
- 宏观政策：十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟4%，新增政府债务总规模11.86万亿元，实施适度宽松的货币政策。
- 通胀：2月CPI同比下降0.7%。
资金面：
- 央行：4月1日开展649亿元7天逆回购操作，利率1.5%。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.823%、1.807%、1.923%和1.916%，近期波动。
市场表现：
- 收盘价：TS、TF、T、TL分别为102.35元、105.57元、107.76元、116.21元，涨跌幅分别为-0.04%、-0.04%、-0.08%、0.15%。
- 净基差均值：TS、TF、T和TL分别为-0.050元、-0.032元、0.022元和0.107元。
策略建议：
- 单边：回购利率上升，国债期货价格震荡，2506合约中性。
- 套利：关注基差走廓。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险提示：流动性快速紧缩风险。